中东战火蔓延，化肥成了下一个“油气”。

3月13日，港A化肥板块强势拉升，个股集体走强。

A股方面，截至发稿，川金诺涨超14%，潞化科技、金正大等多股涨停，农大科技、富邦科技、赤天化、泸天化、东方铁塔等跟涨。

港股方面，化肥及农用化合物板块同样涨幅居前。大成生化科技涨超6%，中海石油化学、东光化工、中化化肥、中国心连心化肥等个股纷纷走强。

全球化肥供应链承压

中东紧张局势的升级，正在从能源领域向更广泛的产业链蔓延。随着霍尔木兹海峡航运受阻，国际化肥供应链正面临前所未有的冲击，这一逻辑直接推动了今日港A化肥板块的强势表现。

霍尔木兹海峡不仅是全球石油天然气的运输咽喉，更是化肥出口的关键通道。全球约三分之一的尿素出口来自海湾地区，伊朗、沙特、卡塔尔三国均位列全球前十大尿素出口国。

方正证券指出，仅伊朗和卡塔尔两国合计影响的尿素贸易量就达900万至1000万吨，占全球贸易总量近20%。

这意味着，中东在国际尿素供应中扮演着举足轻重的角色，美伊局势的加剧势必将造成这部分产能的供应缩减，从而推高国际尿素价格。

与此同时，天然气价格飙升进一步推高了中东尿素的生产成本。3月2日，卡塔尔能源旗下设施遭袭后宣布停产液化天然气，由于中东尿素装置多采用气头工艺，天然气供应中断直接推高了生产成本，成为推升国际尿素价格的另一重因素。

目前，这种冲击已经在欧洲市场显现——斯洛伐克最大的化肥生产商Duslo近日表示，由于天然气价格飙升，公司已将氨产量削减至“技术最低水平”。氨是氮肥的核心原料，欧洲化肥行业正成为中东冲突的连带受害者。

氮肥之外，磷肥供应链同样面临威胁。途经霍尔木兹海峡的航道承担着全球约45%的硫磺出口运输，而硫磺正是生产磷肥的重要原料。这意味着，一旦运输卡壳，从氮肥到磷肥，全球化肥供应都将吃紧。

与此同时，运输成本也在水涨船高。联合国贸易和发展会议报告指出，包括运费、船用燃料费和保险费在内的航运成本持续攀升，进一步推高了整个化肥供应链的运输成本。

花旗研究在3月11日发布的最新大宗商品报告中，揭示了这一潜在的风险链条。报告指出，霍尔木兹海峡的船运中断，不仅仅是一场能源危机，更是一场正在酝酿中的化肥危机，并将通过成本传导机制深度冲击全球谷物价格。

基于这一判断，花旗将未来三个月CBOT玉米目标价上调至475美分/蒲式耳，小麦上调至600美分/蒲式耳，大豆上调至1250美分/蒲式耳，并指出资金持仓已显著转向净多头。

春耕用肥高峰正在来临

回到国内市场，春耕用肥高峰正在来临。国投证券指出，春耕是全年用肥的高峰期，用量约占全年肥料用量的45%-50%，主要用于小麦追肥、春玉米基肥与追肥、早稻/中稻基肥等。伴随春耕备肥进入关键阶段，化肥市场迎来传统需求旺季。

而在此之前，政策层面的一系列信号已经给化肥供应上了“保险”。

2月3日，国务院发布的《关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》明确提出，2026年是“十五五”开局之年，做好“三农”工作至关重要。在“提升农业综合生产能力和质量效益”方面，文件强调稳定发展粮油生产，粮食产量稳定在1.4万亿斤左右。

太平洋证券指出，粮食产量目标从2024年的“确保1.3万亿斤以上”提升到2026年的“稳定在1.4万亿斤左右”，意味着在气候波动和病虫害压力存在的背景下，单位面积施肥量或将刚性抬升，形成对化肥特别是氮、磷、钾肥“总量稳定偏增、用量结构优化”的长期牵引。

紧接着，2月5日，国家发改委发布《关于做好2026年春耕及全年化肥保供稳价工作的通知》，从生产、运输、储备、进出口、监管及施用等环节为春耕化肥保供提供了全方位的工作指引。

3月12日，国内钾肥流通主渠道中化化肥发布通知，要求公司客户不得参与化肥市场炒作、哄抬价格、囤积居奇等，要主动维护化肥市场秩序稳定，严禁客户转卖和囤积，要求客户合理定价销售。此前，多家钾肥企业已主动公布价格和销量接受社会监督。

国投证券进一步分析称，化肥保障地位至关重要。据国内有关机构数据显示，全球近1/3的尿素出口量、44%的硫磺出口量以及近1/5的氨出口量，均运经或产自霍尔木兹海峡西侧国家。随着霍尔木兹海峡封锁，全球油价上涨，叠加春耕时节刚需支撑，化肥资产存在估值重塑逻辑。