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信贷市场闪现谨慎而非投降

最近几周，由于美以对伊战争导致油价飙升，引发了对经济疲软的担忧，美国企业债券走软。

DataTrek Research联合创始人尼古拉斯-科拉斯（Nicholas Colas）表示，但这些债券尚未达到历史上标志着投资者良好入场点的水平，这表明未来信贷和股市可能还会进一步走软。

投资级公司债券利差目前比可比国债高出 0.91 个百分点，远高于 1 月份的低点 0.73 个百分点，但仍低于 2023 年至今的平均水平 1.01 个百分点。

科拉斯说，这表明利差甚至还没有恢复到正常水平，更不用说过去预示着买入机会的高水平了。

历史证明了这一点。2023 年 3 月硅谷银行倒闭时，IG 息差达到 1.64 个百分点。2024 年 8 月，日元意外飙升，导致日经指数暴跌，利差达到 1.12 个百分点。而在去年 4 月的关税冲击中，利差飙升至 1.21 个百分点。

在这三次事件中，利差的高点都与标普500指数的近期低点相吻合，并被证明是股票的绝佳入场点。

与此同时，巴克莱资本的帕特尔（Jigar Patel）指出，该银行的信用信号更接近于投降，而不是自满，并回到了 5 月份达到的水平，就远期表现而言，目前的读数被认为是中性的。

在巴克莱指数的九个成分股中，只有两个高于触发水平，高收益仓位情况远未发出警报信号。

目前，Colas 认为除非中东紧张局势突然缓和，否则利差将继续扩大。

布雷特尔（Karen Brettell）

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