贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日COMEX黄金期货跌4.99%报4651.90美元/盎司，COMEX白银期货跌6.16%报72.81美元/盎司。昨日金银价格大跌主要是流动性冲击与政策偏紧预期的双重利空影响。美联储3月议息会议保持谨慎，鲍威尔强调降息需要看到通胀出现持续进展，且讨论了加息的情况，但不在基准假设内；联储立场偏鹰对金银价格构成利空。此外近期中东局势进一步发酵引发能源与供应链隐忧，市场逻辑持续由通胀忧虑及政策转鹰主导，美债利率和美元持续偏强。在经济冲击与紧缩预期的双重压力下，市场风险偏好剧烈收缩，投资者转为“现金为王”策略；金银短期承压于流动性挤兑与美债收益率、美元双强的共振压制。短期内金银价格或维持偏弱大幅波动，政策预期、避险情绪与流动性争夺将继续主导这一阶段行情。而中长期看，全球高债务、地缘风险及白银结构性短缺等核心支撑未变。接下来需要密切关注中东局势发展。Comex黄金运行区间【4500，4800】美元/盎司,沪金运行区间【1000，1070】元/克。Comex白银运行区间【65，78】美元/盎司，沪银运行区间【17000，19500】元/千克。
投资策略：黄金逢低买入
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
上一交易日LME铜收于12211.5美元/吨，跌1.05%。上海升水-30，广东升水80。宏观方面，美以对霍尔木兹海峡和原油政策表态有所放松，市场担忧或放缓，金属价格有所反弹。基本面上，铜矿紧张的矛盾不变。冶炼环节，未来检修预计逐步增加，粗铜/阳极板加工费边际回落但仍在高位，原料尚偏充裕。消费端，周内下游反馈订单延续回归势头，以目前视角看旺季消费成色不差。另外是再生铜消费少，额外刺激精铜消费。国内库存已开始去库，随价格重心大幅下降，去库幅度预计扩大。展望后市，宏观继续作为价格压力，铜价可能仍有跟随整体市场的回落，但基本面若兑现大幅去库，支撑能力有望走强。
投资策略：短期采购保值可考虑逢低逐步进行，中长期采购建议等待更低位置。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME收于3252，较上一交易日跌148，0-3的结构走强5.22至37.6附近，沪铝夜盘低开高走，市场交易衰退为主，流动性不足的问题在夜盘释放后进一步加深的风险走弱。站在基本面的角度，中东油气设施的扰动加深，对电力不稳定的担忧仍存；国内端仍在累库，但价格回落到24200以下后现货成交的积极性很强，尤其夜盘回落到23500附近后点价积极。成本端看， 欧洲天然气价格上涨约13%、煤炭价格回升；原油价格基本在100附近，后期大概率会推升炭块成本；氧化铝现货价格因几内亚配额减量预期和原油上涨等对成本涨价预期加重，盘面价格持续在3000-3100的高位，后期关注抓手对供应的影响，整体从成本端看海外因燃气价格上涨强于国内。短期铝市场衰退担忧依旧，且中东减量不确定依旧较大，且随着国内需求改善价格难有明显回落。
投资策略：LME的Borrow Q2的结构；内外正套可考虑减仓；库存回补可关注23500附近的机会，可少量参与投机多头，关注市场宏观情绪。
风险提示：衰退风险
铅
隔夜伦铅下跌0.84%至1897美元/吨，沪铅下跌0.72%至16435元/吨。现货市场成交以刚需为主。基本面方面，供给端，原生铅方面，本周湖南地区冶炼厂复产，云南地区冶炼厂预计近期复产；再生铅方面，山东、山西等地冶炼厂复产，安徽、江苏等地冶炼厂产量逐渐恢复，近期产量小增，但受制于利润为负，大幅增产可能性不大。需求端，下游电池企业产量基本恢复正常，有一部分补库需求，但终端需求恢复情况一般。综合来看，近期精铅产量有小幅上升趋势，消费表现一般，3月开学季消费成色仍待观察，预计铅价震荡偏弱，沪铅主要波动区间【16300,17000】元/吨，伦铅波动区间【1880,2000】美元/吨。
投资策略：区间操作，铅价处于低位或回调较大时可加大补库力度。
风险提示：宏观和资金情绪扰动。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日周边金属大幅下挫，市场对于中东地缘外溢的担忧越发推升，伦锌大幅下挫一度触及3025美元近期低点，收报3073.5美元，跌幅1.88%。现货市场，上海市场对04合约贴水30-贴水40附近，广东市场对04合约贴水70-贴水50附近。近期美以伊争端再度升级，战事波及能源设施，导致市场推升了滞胀与衰退的担忧，在经济冲击与紧缩预期的双重压力下，市场风险偏好剧烈收缩。短期建议暂且观望，静待高波情绪过去。
投资策略：建议观望，避免高波动带来的挫伤
风险提示：消费表现超预期
镍
上一交易日伦镍收于17065，跌0.6%，沪镍收于134050，涨1.0%。有色市场波动加大，短期市场风偏降低明显，镍跟随有色价格大跌后修复。基本面上，3月冶炼产量预计环比正常增加，尚未看到明显减产现象。印尼镍矿价格处于历史高位，且未来有进一步抬涨预期，在当前镍矿价格下，精炼镍边际成本已经抬升至17000美元/吨以上。从估值角度而言，镍价下方空间较为狭窄，但是往上看，驱动或需观察冶炼端减产发生或精炼镍转为去库。近期边际驱动主要关注宏观层面，同时关注霍尔木兹海峡封锁对于硫磺贸易的影响。短期预计沪镍主力核心区间【13.0，15.0】万元/吨。
投资策略：建议观望。
风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
锡
LME锡昨日收报43900美元/吨，较上一交易日下跌3.19%；沪锡主力夜盘收报345820元/吨，跌幅2.31%。基本面方面，供应端国内冶炼厂基本复产，原料供应环比宽松，加工费小幅上调；需求端，近期锡价快速回落带动下游企业补库意愿升温，下游消费环比出现较大幅度增长。短期宏观情绪偏空持续施压有色板块，叠加三星电子工会已通过罢工投票，计划 5 月下旬全面停工，全球半导体供给趋紧预期拖累锡消费；不过锡价快速回落带动下游逢低补库需求持续释放，叠加中东地缘扰动推升通胀预期，海外订单回流与出口询单增加亦为下游出口带来提振预期。多空因素博弈加剧，预计短期锡价维持区间震荡运行。
投资策略：关注跨市正套。
风险提示：宏观局势变化、下游消费情况等。
铁矿石
3月19日周四夜盘，铁矿石I2605反弹0.93%至814.5元/干吨，领涨黑色；港口铁矿石仓单761元/干吨，I2605升水7.1%。本周铁水如期复产，日均产量环比大幅增加6.95万吨或3.14%至228.15万吨，同比增加3.4%，钢厂铁矿石补库，45港口铁矿石库存去化。我们认为，本周五大材库存去化与铁水复产均符合预期，基本面呈现正反馈，叠加中东局势紧张导致能源价格上涨，铁矿石海运成本上升，因此预计短期铁矿石价格震荡偏强运行。
投资策略：短线偏多，或买05空09
风险提示：供需超预期变化，中东局势演变
多晶硅
上一交易日多晶硅收跌-5.77%至38550元/吨，日增仓-1612手，持仓32966手。基本面表现疲软，政策无新增措施出台，多晶硅价格弱势下行。多晶硅节后排产维持低迷，下游硅片小幅复产，但多晶硅库存未见好转，部分多晶硅厂家降价出货，市场成交偏淡。展望后市，市场情绪悲观，价格处于向下压力测试阶段，多晶硅价格预计偏弱震荡，后市观望下方N型致密料不含税完全成本3.7-4.2万元/吨区间对价格的支撑。
投资策略：观望
风险提示：政策风险，宏观情绪
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约价格收涨-6.37%至142600元/吨，日增仓-24677手，持仓30.74万手。本周产量增760吨，库存去库86吨，整体处于"供给增速放大、去库幅度收窄"的预期内。消息面，昨日江特电机宜丰茜坑锂矿年采 300万吨项目公告环评，茜坑为待投产新云母矿，目前进度为预期内，计划上半年试生产。近日受宏观氛围影响，金属普跌，碳酸锂亦受宏观情绪压制下行，价格走势偏消极。另一方面，全年低库存预期下价格下方存支撑，目前三四月份处于供给释放，需求增速相对平缓阶段，价格预计呈震荡走势，价格区间较此前下移，主力价格区间【13，16】万元/吨。
投资策略：下游谨慎建库，区间操作
风险提示：津巴布韦出口政策调整，产业链其他扰动，交易所监管趋严，宏观情绪影响
（文章来源：金瑞期货）