金吾财讯 | 东方证券研报指，康耐特光学(02276)成立于1996年，系全球头部树脂镜片制造商，营收、净利快速增长。深耕树脂镜片研发、生产及销售，2024年树脂镜片产量计在全球位居第二、按收入计位居第五。2020-24年营收自10.93亿元增至20.61亿元、CAGR17.2%，经调整净利自1.28亿元增至4.28亿元，CAGR为35.2%，净利率自11.7%提至2025H1的25.2%；2025年业绩快报显示净利增长不低于30%，延续强劲增长势头。研报指出，全球镜片市场规模稳健增长，智能眼镜驶入快车道助推行业。全球眼镜镜片零售额预计自2024年的543亿美元增至2029年的735亿美元，CAGR为6.2%。智能眼镜推动眼镜行业从消费驱动转向科技驱动，研报测算2030年智能眼镜出货量将超8000万副、市场规模超1500亿元，2025-30年CAGR超50%；作为标准化产品的智能眼镜要触达“千人千面”的终端消费者，具备生产超薄镜片并掌握贴合技术的眼镜企业至关重要。研报还指，公司的四重优势构筑核心壁垒。1）公司研发投入强度高、研发费用率稳步提升且位居行业前列，目前已形成一系列核心技术及专利，在1.74折射率赛道成为国内龙头。2）公司前瞻布局XR镜片业务，已积累较强的客户资源及技术优势，一方面与歌尔股份强强联合，另一方面扩建生产基地以应对后续XR业务需求，一体化贴合技术领先并已跟众多品牌展开研发及合作。3）公司产品矩阵丰富，拥有超700万个sku，可满足消费者多元化需求；渠道矩阵同样多元，覆盖批发及零售多个渠道。4）公司已建立高效的C2M模式，可一站式满足各类终端用户需求，且提升交付效率。综上，研报预测公司2025-27年EPS分别1.11/1.53/2.13元，根据可比公司估值给予2026年平均PE为41倍，目标价71.38元港币，首次给予“买入评级”。