申万宏源：眼前或为压力最大阶段，中国能源安全、供应链安全可能是全球 Alpha

华尔街见闻

昨天

申万宏源研究傅静涛团队表示，美伊冲突陷入僵局，市场风险偏好承压，支持“第一阶段上涨”的资金短期集中退坡，行业ETF规模收缩、年金及“固收+”产品减仓压力显现，眼前或为压力最大阶段。中期变数被低估：货币紧缩应对输入性通胀非最优解，中美经济韧性超预期，中国能源与供应链安全有望成为全球Alpha。一、美伊冲突僵局，风险偏好持续承压，关注支持“第一阶段上涨”的资金短期集中退坡 (行业 ETF 规模收缩，...

网页链接

免责声明：投资有风险，本文并非投资建议，以上内容不应被视为任何金融产品的购买或出售要约、建议或邀请，作者或其他用户的任何相关讨论、评论或帖子也不应被视为此类内容。本文仅供一般参考，不考虑您的个人投资目标、财务状况或需求。TTM对信息的准确性和完整性不承担任何责任或保证，投资者应自行研究并在投资前寻求专业建议。

热议股票

{"basename":"/hans","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎证券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎证券,老虎证券开户,老虎券商,老虎证券官网,老虎证券app,tigertrade老虎证券,股票,炒股,新加坡股票交易平台,投资,投资理财","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hans/news/2621702494"},"companyName":"老虎证券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2621702494\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2621702494?lang=zh_CN&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-03-23 22:30","share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","id":"2621702494","market":"other","top_or_hot":-1,"title":"申万宏源：眼前或为压力最大阶段，中国能源安全、供应链安全可能是全球 Alpha","media":"华尔街见闻","content":"<div>\n<p>申万宏源研究傅静涛团队表示，美伊冲突陷入僵局，市场风险偏好承压，支持“第一阶段上涨”的资金短期集中退坡，行业ETF规模收缩、年金及“固收+”产品减仓压力显现，眼前或为压力最大阶段。中期变数被低估：货币紧缩应对输入性通胀非最优解，中美经济韧性超预期，中国能源与供应链安全有望成为全球Alpha。一、美伊冲突僵局，风险偏好持续承压，关注支持“第一阶段上涨”的资金短期集中退坡 (行业 ETF 规模收缩，...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/roll/2026-03-23/doc-inhryxfp3970046.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"sina","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>申万宏源：眼前或为压力最大阶段，中国能源安全、供应链安全可能是全球 Alpha</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n申万宏源：眼前或为压力最大阶段，中国能源安全、供应链安全可能是全球 Alpha\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-03-23 22:30 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/roll/2026-03-23/doc-inhryxfp3970046.shtml><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>申万宏源研究傅静涛团队表示，美伊冲突陷入僵局，市场风险偏好承压，支持“第一阶段上涨”的资金短期集中退坡，行业ETF规模收缩、年金及“固收+”产品减仓压力显现，眼前或为压力最大阶段。中期变数被低估：货币紧缩应对输入性通胀非最优解，中美经济韧性超预期，中国能源与供应链安全有望成为全球Alpha。一、美伊冲突僵局，风险偏好持续承压，关注支持“第一阶段上涨”的资金短期集中退坡 (行业 ETF 规模收缩，年...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/roll/2026-03-23/doc-inhryxfp3970046.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK0028","symbol_name":"国家队","start_time":0,"source_url":"https://finance.sina.com.cn/roll/2026-03-23/doc-inhryxfp3970046.shtml","article_id":"2621702494","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"sina","url":"https://finance.sina.com.cn/roll/2026-03-23/doc-inhryxfp3970046.shtml","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}.art_tit_h1{#titleStyle#}a{#lv2TextColor#}.art_time, .art_cite{#sourceStyle#;} .art_cite{margin-left: 3px;}","selectors":".module-article, article","filters":"header, .voice2, .tags, #norm_qrcode_link_auto, .unfold-box, .action","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2621702494","pubTimestamp":1774276200,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"sina","name":"sina"},"weMediaInfo":null,"summary":"申万宏源研究傅静涛团队表示，美伊冲突陷入僵局，市场风险偏好承压，支持“第一阶段上涨”的资金短期集中退坡，行业ETF规模收缩、年金及“固收+”产品减仓压力显现，眼前或为压力最大阶段。中期变数被低估：货币紧缩应对输入性通胀非最优解，中美经济韧性超预期，中国能源与供应链安全有望成为全球Alpha。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"sina.com.cn","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"BK0028":"国家队","BK0276":"资本市场","BK0183":"MSCI概念","BK0188":"融资融券","BK1147":"投资银行业与经纪业","BK0012":"证金概念","06806":"申万宏源","000166":"申万宏源","BK1564":"中资券商股"},"translate_title":"Shenwan Hongyuan: China's energy security and supply chain security may be the global Alpha in the immediate or most stressful stage","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"000166":1.5,"06806":1.5},"content_text":"申万宏源研究傅静涛团队表示，美伊冲突陷入僵局，市场风险偏好承压，支持“第一阶段上涨”的资金短期集中退坡，行业ETF规模收缩、年金及“固收+”产品减仓压力显现，眼前或为压力最大阶段。中期变数被低估：货币紧缩应对输入性通胀非最优解，中美经济韧性超预期，中国能源与供应链安全有望成为全球Alpha。一、美伊冲突僵局，风险偏好持续承压，关注支持“第一阶段上涨”的资金短期集中退坡 (行业 ETF 规模收缩，年金减仓避免净值损失，“固收+”减仓和赎回)，这使得，眼前可能已经是压力最大阶段。行稳致远政策发力在情理之中，需注意行稳致远结构与绝对收益减仓结构可能存在差异，构成尾部风险。我们依然提示，中期变数被低估：1. 对中美而言，货币紧缩应对输入性通胀都是下策。 提升通胀容忍度是大概率。2. 美国经济有韧性，中国经济有腾挪空间，衰退不是基准假设。3. 地缘政治僵局，中国能源安全、供应链安全可能是全球 Alpha。即便，美伊冲突中期仍有反复，对A股的冲击逐步减弱是大概率。美伊冲突陷入僵局，各界对中东新秩序的准备均不足。但新平衡的形成，仍需要长时间的博弈。这体现为，短期事件性扰动仍在反复，资本市场风险偏好直接承压。短期市场推演美伊冲突影响，主要类比两次石油危机的经验：油价上涨，运费提升 → 通胀升温 → 货币紧缩 → 经济衰退，确认滞胀周期 → 股市基本面和估值共振回落。这样的逻辑链条， 短期无法证伪。同时，我们关注，支持“第一阶段上涨”的资金短期出现了集中退坡： 1. 行业 ETF 规模收缩，重点是有色、化工，计算机、传媒等方向。2. 绝对收益资金，浮盈快速收窄，为避免本金亏损被迫降低权益仓位。前期权益仓位显著提升的年金，短期高仓位的稳定性下降。参考主动公募和“固收+”产品的持仓结构， 有色、化工，通信、电子可能都有减仓压力。配置类本轮增配权益，“固收+”产品是重要通道，短期赎回压力开始显现。资金集中退坡，行稳致远政策发力在情理之中。关注行稳致远发力结构与绝对收益减仓结构(沪深 300 权重-行业 ETF权重，沪深300权重-“固收+”持仓权重)可能存在的差异。总体指数风险可控，结构冲击可能还有尾部风险。二、中期，A 股市场处于“两阶段上涨行情”中间的震荡休整阶段。短期，市场可能演绎 “超跌 → 行稳致远政策发力 → 反弹”的进程。后续仍是区间震荡，领涨板块仍可能不断轮动。有新主线机会的阶段(比如短期储能、光通信基于景气验证的上涨)，市场可能挑战震荡区间上限；而若经过反弹后，主线板块演绎受阻，市场则可能下探震荡区间下限。三、短期，仍围绕着“重现实”推荐结构，CPO和储能就是强势方向。能源成本冲击之下，新能源和新能车受益于能源多元化、能源供应反脆弱趋势，可能与传统能源一并成为重要的战略资源。另外，“第二阶段上涨”大概率不会缺席的结构(AI 产业链 + 涨价周期)回调可以布局，但短期时效性有限。继续提示，参考历史经验，两阶段上涨行情风格特征一脉相承。而中间的震荡休整期，风格也不是高切低，而更偏向于主线板块扩散。高弹性的投资机会仍主要来自于主线资产的延伸 + 宏观叙事的拓展。映射到当下，“重现实”特征至少持续到一季报期。后续 AI 产业趋势演绎，可能从硬件端向应用端靠拢，关注应用端卖铲人(云计算、端侧、机器人)，国产 AI 链后发先至(国内大厂链)，AI 改造传统行业的机会(与 HALO 交易相反)。宏观叙事的拓展：关注国别相对力量变迁定价强化的可能性，这是制造业重估的契机。一、美伊冲突僵局，风险偏好持续承压，关注支持“第一阶段上涨”的资金短期集中退坡(行业 ETF 规模收缩，年金减仓避免净值损失，“固收+”减仓和赎回)，这使得，眼前可能已经是压力最大阶段。行稳致远政策发力在情理之中，需注意行稳致远结构与绝对收益减仓结构可能存在差异，构成尾部风险。我们依然提示，中期变数被低估：1. 对中美而言，货币紧缩应对输入性通胀都是下策。提升通胀容忍度是大概率。2. 美国经济有韧性，中国经济有腾挪空间，衰退不 是基准假设。3. 地缘政治僵局，中国能源安全、供应链安全可能是全球 Alpha。即便， 美伊冲突中期仍有反复，对 A 股的冲击逐步减弱是大概率。美伊冲突陷入僵局，各界对中东新秩序的准备均不足。但新平衡的形成，仍需要长时间的博弈。这体现为，短期事件性扰动仍在反复，资本市场风险偏好直接承压。 短期市场推演美伊冲突影响，主要类比两次石油危机的经验：油价上涨，运费提升 → 通胀升温 → 货币紧缩 → 经济衰退，确认滞胀周期 → 股市基本面和估值共振回落。 这样的逻辑链条，短期无法证伪。同时，我们关注，支持“第一阶段上涨”的资金短期出现了集中退坡：1. 行业 ETF 规模收缩，重点是有色、化工，计算机、传媒等方向。2. 绝对收益资金，浮盈快速收窄，为避免本金亏损被迫降低权益仓位。前期权益仓位显著提升的年金，短期高仓位的稳定性下降。参考主动公募和“固收+”产品的持 仓结构，有色、化工，通信、电子可能都有减仓压力。配置类本轮增配权益，“固收+” 产品是重要通道，短期赎回压力开始显现。资金集中退坡，行稳致远政策发力在情理之中。关注行稳致远发力结构与绝对收益减仓结构(沪深 300 权重-行业 ETF 权重，沪深 300 权重-“固收+”持仓权重)可能存在的差异。总体指数风险可控，结构冲击可能还有尾部风险。对于中期推演，我们明确反对“短期快跌，中期慢跌，大波段上涨已经结束”的判断。我们认为，美伊冲突的影响，最大的冲击可能就在眼前。短期市场集中定价不确定性，绝对收益减仓强化了调整波段。而中期，短期无法证伪的悲观推演，实际上至少存在三大变数，中期预期大概率比短期推演显著柔和：1. 面对输入性通胀，中美货币政策的最优选择可能都不是紧缩。中国通胀基数低，油价上涨改变货币政策本就是小概率。叠加我们调控经济结构性问题的政策框架成熟，中国不紧缩是绝对大概率。 美国这边，居民部门就业偏弱，通胀正循环力量有限。1970s 美国是原油进口国，而现在美国已经是重要的原油出口国，输入型通胀的压力势必更加可控。沃什需兼顾支持居民就业，支持制造业回流(需要弱美元、低利率和低成本)，以及应对输入性通胀。 简单认为，沃什相对偏鹰，面临输入性通胀就会顺势紧缩，短期无法证伪，但中期验证可能有较大预期差。2. 如果趋势性紧货币未出现，中美经济压力同样可控。3. 中期， 国别相对力量变迁影响显现，中国Alpha兑现概率已实质提升。过去几年，每一次全球重大冲击后，都有中国供应链能力重估的契机。本轮，中国维护供应链安全、能源 安全、供应链安全的能力，可能得到新一轮验证。这是股市叙事重新回归强势状态的契机。也关注以此为契机，中东资金流向中国资产的可能性。短期担忧，不等于中期推演，短期可能就是最差的时候，防范好短期流动性冲击，中期坚定信心，保持耐心。二、中期，A 股市场处于“两阶段上涨行情”中间的震荡休整阶段。短期，市场可能演绎“超跌 → 行稳致远政策发力 → 反弹”的进程。后续仍是区间震荡，领涨板块仍可能不断轮动。有新主线机会的阶段(比如短期储能、光通信基于景气验证的上涨)，市场可能挑战震荡区间上限；而若经过反弹后，主线板块演绎受阻，市场则可能下探震荡区间下限。三、短期，仍围绕着“重现实”推荐结构，CPO 和储能就是强势方向。能源成本冲击之下，新能源和新能车受益于能源多元化、能源供应反脆弱趋势，可能与传统能源一并成为重要的战略资源。另外，“第二阶段上涨”大概率不会缺席的结构(AI 产业链 + 涨价周期)回调可以布局，但短期时效性有限。继续提示，参考历史经验，两阶段 上涨行情风格特征一脉相承。而中间的震荡休整期，风格也不是高切低，而更偏向于 主线板块扩散。高弹性的投资机会仍主要来自于主线资产的延伸 + 宏观叙事的拓展。现阶段，结构选择依然“重现实”，CPO 和储能短期景气验证确认。能源成本冲击之下，新能源和新能车受益于能源多元化、能源供应反脆弱趋势，可能与传统能源 一并成为重要的战略资源，这可能是一个有赚钱效应扩散的方向。市场其实已经选出 了最强结构，如何研判持续性？我们认为“产业催化 → 提估值行情演绎 → 估值历 史高位，行情受阻”的股价演绎规律仍适用。行情受阻还有横盘震荡波段，可以从容应对。除了不断寻找新景气细分，中期视角下第二阶段大概率不会缺席的结构，值得逢低布局，重点还是 AI 产业链和周期 Alpha。但客观承认，这些方向短期时效性有限。中期风格判断不变。历史上，第一阶段上涨（结构行情）和第二阶段上涨（全面行情），风格特征一脉相承。而中间的蓄力期，也不是高切低、风格切换，而更偏向于主线板块扩散。我们复盘了2014年和2018-19年的历史经验。我们看到，蓄力阶段前期强势风格， 先调整先企稳，先于第二阶段上涨行情启动。蓄力阶段的行业涨跌与第一阶段上涨（结构行情）和第二阶段上涨（全面行情）阶段都是弱正相关的(没有分明的切换行情)。所以，蓄力阶段不是高切低，也不是风格切换，更偏向于是主线板块的耗散。前面的领涨板块和核心标的进入高位震荡区间。新机会挖掘空间下降，体量下降，所以才是蓄力阶段。但这种情况下，高弹性的投资机会仍主要来自于主线资产的延伸 + 宏观叙事的拓展。映射到当下，“重现实”特征至少持续到一季报期。后续 AI 产业趋势演绎，可能从硬件端向应用端靠拢，关注应用端卖铲人(云计算、端侧、机器人)，国产 AI 链后发先至(国内大厂链)，AI 改造传统行业的机会(与 HALO 交易相反)。宏观叙事的拓展：关 注国别相对力量变迁定价强化的可能性，这是制造业重估的契机。风险提示及免责条款    市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。  \n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}