金吾财讯 | 环球富盛理财有限公司发布研报指，中国有色矿业(01258)的核心投资逻辑在于其产量增长前景及对铜价上涨周期的受益。报告认为，公司在“十五五”期间自有矿山铜产量有望在现有约16万吨基础上实现翻一番，达到约32万吨。公司同时制定了明确的资源并购战略，目标在“十五五”期间争取获得一座资源量1000万吨级的世界级规模项目，重点布局中南部非洲、中亚及南美地区。公司亦将受益于铜价上行，报告预计短期铜价大概率运行在9500-11000美元/吨区间。

财务预测方面，报告预计中国有色矿业2025至2027年归母净利润分别为4.04亿、5.05亿及6.35亿美元，对应同比增长率分别为1.5%、25%及26%。公司2025年毛利率为31.07%，预计将逐年提升至2028年的41.20%。资产负债率预计从2025年的28.95%逐步下降。报告给予公司2026年14倍市盈率估值，对应目标价14.23港元，首次覆盖给予“买入”评级。

产量与资本开支规划上，报告预测公司2026年综合铜产量约48.4万吨，其中自有矿山铜约15.5万吨；因年度检修安排，产量同比略有下降。“十五五”期间整体资本开支约25亿美元，其中2026年资本开支约5.1亿美元。报告同时指出哈萨克斯坦本卡拉项目可行性研究预计需6亿美元左右。

在成本控制方面，公司计划通过科技增效、精益管理及工艺优化来应对成本上升压力，预计2026年生产成本将维持近五年水平。矿业开发项目稳步推进，为未来产量奠定基础。其中包括谦比希湿法冶炼的Samba铜矿采选工程及Mwambashi-B铜矿深部矿体二期露天开采工程，以及刚波夫矿业的相关复产与工艺优化项目。

主要风险包括外汇风险、商品价格风险及利率风险。