自动驾驶明星文远知行在商业化的路上，依然未能摆脱亏损泥潭。

　　3月23日，这家头顶“全球Robotaxi第一股”光环的公司，交出了上市后的首份年度成绩单。数据显示，尽管总收入同比飙升近九成，车队规模翻倍，但净亏损仍高达人民币17亿元，研发投入的持续攀升成为吞噬利润的主要因素之一。

　　来源：公司公告

　　公告显示，公司2025年总营收达人民币6.85亿元（约9790万美元），同比大幅增长89.6%，创历史新高；其中第四季度营收3.14亿元，同比增长123%，刷新公司成立以来单季度最高纪录。

　　根据公告，公司2025年净亏损为人民币16.55亿元（约2.37亿美元），虽较2024年净亏损25.17亿元同比收窄34.2%，但经调整净亏损仍达12.47亿元，较2024年经调整净亏损8.02亿元反而扩大55.4%。非国际财务报告准则下，公司解释称经调整净亏损扩大主要源于以股份为基础的薪酬开支增加。

　　分业务来看，自动驾驶出租车（Robotaxi）业务成为最大亮点。公告显示，2025年Robotaxi收入达人民币1.48亿元（约2120万美元），同比暴增209.6%，占总营收比重从2024年的约13%提升至21.6%。产品收入整体达3.6亿元，同比激增310.3%，主要归因于自动驾驶出租车、自动驾驶小巴及无人驾驶环卫车产品的广泛部署及规模化扩展。

　　服务收入方面，2025年实现3.25亿元，同比增长18.8%，其中智能数据服务收入增长1.04亿元，自动驾驶相关运营及技术支持服务收入增长1770万元，但部分被研发服务减少所抵消，因为向特定客户提供的定制化研发服务已于2024年第三季度完成。

　　尽管收入结构改善，公司毛利率却出现微降。公告显示，2025年毛利率为30.2%，而2024年为30.7%。毛利总额为2.07亿元，同比增长86.8%。

　　目前，文远知行最大的成本黑洞依然是研发投入。根据公告，2025年研发开支高达人民币14亿元（约1.96亿美元），较2024年的人民币11亿元增长25.7%。若不计以股份为基础的薪酬开支，研发开支为12.12亿元，较2024年的8.57亿元大增41.4%，原因是进一步加强全球数据合规性，并推进预装自动驾驶出租车的研发工作。

　　高额研发直接拖累盈利表现。公告显示，2025年经营亏损为人民币18亿元（约2.64亿美元），虽同比减少15.5%，但经营开支总额仍高达20.42亿元。其中行政开支5.96亿元，同比减少47.6%，但若不考虑股份薪酬，行政开支实际增长55.0%至3.12亿元，主要由于法律合规服务有关的专业服务费增加7660万元及人员成本增加。

　　运营数据方面，文远知行全球自动驾驶汽车车队规模从2024年底的1089辆扩增至公告日期的2113辆，其中Robotaxi车队达1125辆。公司披露，其在中国和美国以外地区的车队规模超过250辆，为该地区运营的最大规模自动驾驶出租车车队。

　　不过，海外扩张的成本与收益尚未在财报中体现明确盈利路径。公司采用轻资产模式，借助合作伙伴及租赁公司将车辆排除在资产负债表之外，但公告未披露海外业务具体收入贡献或单位经济模型细节。

　　截至2025年12月31日，文远知行持有现金及现金等价物、定期存款、受限制现金及理财产品合计人民币71亿元（约10.14亿美元），较2024年底的66亿元增长7.6%。与此同时，公司短期银行借款达3.24亿元，资产负债率从2024年底的8%上升至12%。

　　值得注意的是，公司2025年11月港股上市募资净额约23.18亿港元，但截至2025年12月31日尚未动用任何全球发售所得款项净额。公告披露，公司计划根据业务实际情况，逐步将全球发售所得款项净额用于该等拟定用途，预期于未来三至五年内动用。

　　除此之外，公告还披露了两项重要后续事项：2026年3月13日，公司采纳2026年股份计划以吸引、激励及留住雇员、董事及顾问；3月23日，董事会授权一项股份回购计划，可在未来12个月回购最多1亿美元A类普通股。

　　文远知行在公告中展望称，预计到2026年底全球Robotaxi车队规模将达2600辆，为2030年前在全球部署数万辆自动驾驶出租车的长期计划奠定基础。

　　但行业层面，Robotaxi商业化仍面临严峻挑战。有分析指出，阻挡Robotaxi全面商业化的最大“拦路虎”，是车辆生产和运营维护成本与收入间的极其不对等。

（文章来源：深圳商报·读创）