来源：环球市场播报

“一切皆涨”的本质，不是混乱，而是“对冲”。

北京时间凌晨5:00，全球市场收盘出现了奇怪的波动，似乎一切皆涨：

- 美国股市全线上涨，涨幅适中。道琼斯指数涨0.66%，标普500指数涨0.54%，纳斯达克指数涨0.77%。

- 油价重新上涨，美国原油站上90美元，而布伦特原油再次向100美元发起冲击。

- 美元指数收复本周所有跌幅，距离100美元关口仅一步之遥。

- 黄金携手美国国债上涨，10年期美债收益率跌至4.33%。

这是伊朗战争以来，第一次出现“一切皆涨”的格局。但背后的逻辑不难理解：

· 油价以外的资产上涨——是伊朗正在权衡美国关于结束战争的提议。一名伊朗高级官员表示，尽管伊朗最初反应并不积极，但仍在审议美国关于结束这场海湾战争的提议（这表明伊朗迄今尚未完全拒绝该提议，虽然伊朗仍然掌握一些筹码，但形势对他们极为不利）。

· 而油价同样也在上涨——因为和平谈判的信号非常矛盾。特朗普试图突出持续进行的谈判，而伊朗拒绝承认讨论取得任何进展，这将限制油价进一步大幅下跌的空间。

但从市场本身看，“一切皆涨”通常不是好事，而是市场“失去共识、失去参照”的表现——没有统一逻辑，各自交易不同剧本。

现在同时有三波交易：

· 第一，和平交易——股市上涨，部分资金抄底。逻辑是，伊朗“没有彻底拒绝”，仍有谈判空间，市场在押最坏情况不会发生。

· 第二，战争交易——油价上涨。逻辑是，谈判不可信、霍尔木兹风险仍在，市场在押供应冲击还没结束。

· 第三，滞胀交易——市场开始更担心“增长”，而不是“通胀”。

所以，当前还不是趋势行情，而是“高波动”、“低置信度”的多空博弈期。人们已经不再相信“新闻”，而是在等“一个能信的信号”。意味着波动加大、相关性失效、多空逻辑同时存在。

这不是稳定的开始，而是方向选择前的“最后混沌期”。