昨日，市场震荡反弹，沪指涨超1%重回3900点上方，创业板指涨超2%。沪深两市成交额2.18万亿。从板块来看，电力、算力租赁、CPO、光纤概念表现活跃。下跌方面，油气股表现较弱。截至收盘，沪指涨1.3%，深成指涨1.95%，创业板指涨2.01%。

在今日券商晨会上，国盛证券认为，3类资本开支的重要性日益提升；国泰海通认为，中国市场不会陷入“滞涨”叙事，增长逻辑是关键突破口；中信建投认为，中东局势影响深远，中国迎来战略机遇。

国盛证券：3类资本开支的重要性日益提升

当前，世界正处于“百年未有之大变局”，旧秩序逐步瓦解、新秩序尚未确立，全球在增长、债务、分配、全球化、政治、地缘6大维度出现系统性变化。全球经济正在从“效率优先”逐步转向“效率与安全并重”，技术型资本开支(AI、电力)、安全型资本开支(能源、资源、产业链、供应链)、国防型资本开支(军工、军贸)3类资本开支的重要性日益提升，全球由此进入“资本开支的大时代”。回顾看，3类资本开支所对应的海内外AI产业链、新/旧能源、有色、稀土/战略金属、军工等板块均有阶段性表现。向前看，可以按上、中、下游把握3类资本开支带来的机会：

1）上游重点关注能源、战略性矿产及粮食等资源品领域；2）中游重点关注先进制造业及传统生产运输体系的重构机会；3）下游重点关注AI产业链的持续扩张，包括大模型、算力基础设施、电力与能源配套及AI应用。

国泰海通：中国市场不会陷入“滞涨”叙事，增长逻辑是关键突破口

当前高油价短期确实会影响产业正常生产并构成成本冲击，但中期对经济的冲击整体有限，结构上甚至存在机遇：

1）中国近年能源自主能力持续提升，对原油依赖度下降，成本冲击更多体现为盈利结构的调整而非全面承压；

2）当前国内周期处于复苏而非过热阶段，油价提升有望加速拉动PPI回正。当前周期行业普遍处于库存与产能双低格局，产业链补库有望促进涨价-需求正循环，而当前供需格局偏紧、中游顺价能力提升；

3）外需仍处于上升阶段，并更多体现为各国财政拉动下的资本品需求，全球能源转型与产能安全需求强化，高油价对其负面压制有限。中国具备全球竞争力的出口企业具备成本优势和顺价能力。

4）全球当前处于降息周期，且利率并非处于绝对低位，全面紧缩甚至开启加息可能性较小，更多体现为降息节奏放缓。

中信建投：中东局势影响深远，中国迎来战略机遇

美伊冲突进入相持阶段，原油价格剧烈波动。中国原油进口多元化，能源结构转型与石油战略储备也将发挥缓冲作用。但在全球风险偏好扰动及国内市场资金面约束下，A股短期可能仍将维持震荡格局。美伊冲突若长期化，可能带来三方面主要影响：

1）油价中枢上行，全球通胀升温，美联储降息节奏受扰；

2）石油美元体系松动加速，中国有望成为全球资本避风港，人民币资产可能受益；

3）或催生中国战略机遇，凭借“煤炭+新能源”的双支柱能源底座，不仅保障自身能源安全，更可能成为全球能源转型的引领者。行业重点关注：煤炭、煤化工、电力设备、公用事业、石油石化、AI产业链等。主题关注：锂电、核电、储能、风电等。

本文转载自“财联社”，智通财经编辑：刘家殷。