金吾财讯 | 中信建投证券发布研报指，中国金茂(00817.HK)2025年盈利能力实现边际改善，利润增长主要源于开发业务毛利率提升及期间费用显著下降。报告指，公司2025年实现归母净利润12.5亿元，同比增长17.7%，增速高于0.5%的收入增长。盈利改善的核心逻辑在于：公司2025年综合毛利率为16%，同比提升1个百分点，其中开发业务毛利率提升2个百分点至13%；同时，销售、管理及财务三项费用合计同比下降7.2亿元。

报告聚焦公司的销售表现与资产结构优化。2025年，中国金茂实现销售金额1135亿元，同比增长16%，增速在Top10房企中领先。公司销售与投资高度聚焦高能级城市，一二线城市销售额占比达96%，同比提升6个百分点；全年新增的21个项目全部位于一二线城市。截至2025年底，公司可售货值约2786亿元，一线城市货值占比较上年底提升8个百分点至29%，货值结构持续优化。

融资成本持续下降是报告强调的另一亮点。截至2025年底，中国金茂存量有息负债融资成本为3.18%，较上年底下降68个基点；2025年新增融资成本为2.75%，同比下降64个基点。融资成本的下降预计可压降财务费用8.8亿元。同时，公司债务结构持续优化，开发贷和经营贷占比提升28个百分点至50%。

报告指，2025年公司销售拿地增速行业领先，融资成本持续下降，看好公司科技住宅在“好房子”时代的长期表现。维持公司2026-2027年盈利预测不变，预计公司2026-2028年EPS分别为0.10/0.13/0.14元，维持买入评级和目标价2.20港元不变。