登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级
五位委员放水式放行？永励精密过会容易注册难，业绩已明显放缓，很可能上市后业绩就变脸，所以其业绩持续性一二轮问询后会上再次被追问
业绩“变脸”、家族“坐庄”、客户“绑架”，永励精密凭什么“带病”闯关北交所？
五位委员放水式放行？过会容易，注册难！
2026年3月30日，北京证券交易所上市委员会第33次审议会议结果出炉：浙江永励精密制造股份有限公司（以下简称“永励精密”）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。 官方的公告轻描淡写，审议意见栏甚至只有一个大大的“无”字。
然而，就在这个“无”字的背后，隐藏着多少监管问询中的“有”？就在这场看似平静的过会背后，隐藏着多少业绩的雷、治理的坑和圈钱的嫌疑？
当我们在北交所官网看到“关于经营业绩持续性”被列为上会时唯一问询的问题时，不禁想问：面对营收下滑、客户绑定、家族独裁的永励精密，审议委员们究竟是“放水式放行”，还是真的选择性失明？
一、业绩“变脸”比翻书还快：上市前夜突然“拉胯”
咱们老百姓炒股，最怕什么？最怕一买进去业绩就变脸。永励精密给市场展示的，恰恰就是这样一幅“上市即巅峰”的剧本。
根据招股书及公开数据，永励精密在2022年至2024年确实曾有过一段高光时刻。2023年营收同比增长22.15%，扣非净利润暴增56.26%。但这仅仅是“回光返照”。
进入2025年，剧情急转直下。
2025年上半年，公司营业收入同比下滑3.90%。
到了2025年全年，营收进一步恶化至5.40亿元，同比下降4.87%。
更要命的是，2026年一季度的预告直接给投资者泼了一盆冷水：营收预计下滑7.56%至11.56%，扣非净利润预计下滑8.02%至16.42% 。
这是什么概念？这是标准的“上市前突击冲业绩，拿到批文就躺平”*的典型症状。虽然2025年全年净利润增长了15.03%（来源：同花顺iNews），但这是建立在营收下降的基础上的“增利不增收”。这种通过原材料降价（成本端下降）带来的利润增长，能持续吗？
正如新浪财经旗下的鹰眼预警系统所提示的，该公司已经触发了21条财务风险预警，营收复合增长率仅为个位数，远低于行业均值。如此明显的业绩放缓，北交所的二轮问询函中甚至直接质问其“业绩增长可持续性”。
结论很直白：永励精密的业绩已经明显放缓，上市后一旦原材料价格反弹，或者大客户砍单，业绩变脸几乎是板上钉钉的事。
二、被比亚迪“绑架”：甜蜜的负担还是致命的枷锁？
永励精密的客户结构，用一个词形容就是“畸形”。
数据显示，报告期内，公司对前五大客户的销售占比从63.07%一路飙升至78.73% 。这意味着公司几乎是在给这几个“金主爸爸”打工。
这其中，最让人揪心的是对比亚迪的依赖。
2022年，比亚迪还只是个小客户，营收占比仅3.54%；到了2025年上半年，这个数字已经飙升到了27.21%。看起来是抱上了大腿，但实际上，这根大腿差点把永励精密勒死。
为了拿下比亚迪的订单，永励精密不得不“自降身价”和“延长账期”。
首先是降价。2025年上半年，因为产品价格下调，公司对比亚迪的毛利率已经低于主营业务毛利率平均水平。这叫“赔本赚吆喝”。
其次是账期。比亚迪采用的是“2个月账期 + 6个月迪链承兑期”的模式。说白了，就是比亚迪不给现金，给的是商业承兑汇票。这直接导致永励精密的应收账款像吹气球一样膨胀。
截至2025年6月末，永励精密对比亚迪的应收账款余额高达1.19亿元，其中仅“迪链”票据就占了9645.85万元。
更离谱的是，永励精密还把收到的“迪链”票据继续挂在“应收账款”里，直到6个月兑付期结束才终止确认。这种操作，表面上是会计处理，实际上反映的是公司极度缺乏现金流的尴尬。
应收账款周转率持续低于行业均值，2024年只有2.43，而行业平均是2.82。这就好比是，你卖货挣的钱全是白条，还不敢去要账，因为要账就没了订单。
这种被大客户深度“绑架”的局面，一旦比亚迪打个喷嚏，永励精密就得重感冒。
三、家族“坐庄”95%股权：公司成了王家的“提款机”？
说完了外面的客户，我们来看看里面的治理。
永励精密是一家典型的“家天下”企业。根据招股书，王兴海及其三个女儿、两个女婿，六个人合计控制了公司95%的股份表决权 。
更夸张的是，公司章程里还写了一条：如果这六个人意见不统一，**以王晓园（王兴海女儿）的意见为准。这哪里是上市公司，这分明就是“家族议会”。
董事会9名成员中，王家占了4席，总经理、副总经理、营业部长全是自家人。这种高度集权的治理结构，极易导致决策缺乏科学性，甚至损害中小股东利益。
北交所在首轮问询中，就曾尖锐地要求公司说明股权集中对治理及内控的影响。
更令人警惕的是，王兴海兄弟姐妹控制的多家关联企业，与永励精密存在客户或供应商重叠的情况。虽然公司辩称定价公允，但在这种家族血脉相连的关系网中，如何确保上市公司利益不被关联方侵蚀？如何防止资金被挪用？
答案恐怕只有王家自己知道。投资者如果买了这样的股票，等于是把身家性命交给了王家的“家规”。
四、募投项目“圈钱”嫌疑大：产能都没满，拿什么扩产？
最后，我们看看这次上市的目的——圈钱3.8亿。
根据公告，这笔钱主要用于扩建年产1500万套底盘系统配套用管项目、新增年产360万套汽车转向管柱系统项目。
然而，现实是残酷的。根据问询回复披露的数据：
2025年上半年，公司的热处理工序产能利用率暴跌至61.57%。
2025年上半年，精管工序的产能利用率也仅有61.57%。
产能都闲置了四成，还要融资扩产？ 这是哪门子的逻辑？唯一合理的解释就是——为了上市而上市，为了圈钱而编造故事。
更可怕的是，项目建成后，每年将新增折旧摊销费用约3370.39万元。如果新增产能不能及时消化，这3000多万的折旧费将直接吞噬掉公司本就微薄的利润。届时，所谓的“业绩增长”将彻底沦为泡影。
结语：放过散户吧！
永励精密的过会，表面上是一场胜利，但实际上暴露了IPO审核中存在的“形式主义”问题。虽然上会时只问了一个关于业绩的问题，但招股书和问询回复中暴露出的业绩下滑、客户集中、治理混乱、募投项目存疑**等四大硬伤，任何一个都足以让它被挡在门外。
然而，它还是过了。
对于普通散户而言，面对这样的公司，我们只能高呼：过会容易，注册难！上市容易，赚钱难！
我们希望北交所的注册制不是“注水制”，希望那些带着财务疑点、治理硬伤的企业，不要因为审核节奏加快就侥幸过关。
毕竟，资本市场需要的不是王家“提款机”，而是能给投资者带来回报的优质企业。
永励精密，上市之后，你拿什么回报股民？