金吾财讯 | 国信证券发布研报指出，小牛电动(NIU)在2025年收入同比持续增长，大幅减亏。2024年公司收入32.88亿元，同比增长24%，2025年收入43.1亿元，同比增长31.0%，显示出公司业绩的强劲增长。尽管2025Q4收入6.8亿元，同比下降17.5%，环比下降60.1%，主要由于四季度新老国标切换影响销量，但公司净亏损幅度进一步收窄，显示出利润率的明显改善。

该行表示，小牛电动在产品和渠道策略上进行了积极调整，品牌影响力和智能化特点深入人心，树立了高端电动两轮车的形象。公司通过推出新产品和加强渠道下沉，有望持续提升销量和业绩。特别是在2024年推出高端铅酸电动两轮车后，公司的产品结构和市场竞争力得到改善，预计这一趋势将在2026年继续。

国信证券根据2025年的业绩表现，对小牛电动的未来收入预测进行了调整，预期2026/27/28年归母净利润分别为1.19/2.17/3.60亿元，每股收益分别为1.52/2.79/4.62元。考虑到公司产品及渠道拓展的积极变化，该行维持对小牛电动“优于大市”的评级，同时将目标价上调以反映公司业绩的持续改善和市场前景。尽管如此，新品放量节奏、渠道拓展进度、高端电动两轮车市场消费能力以及库存水平和关税政策变动等因素仍可能对股价带来波动。