更正：倒数第四段最后一句英文原文有误，代码应为".MIWO0CY00PUS"，而非".MIWO0HC00PUS"

路透伦敦4月8日 - 投资者正在制定一套新的“特朗普交易”策略，以应对市场的不确定性，这些不确定性包括美伊停火能否维持，以及油价是否会在更长时间内保持高位。

随着地缘政治主导经济前景，全球通胀和利率走势愈发难以预测，基于长期判断配置资金正变得愈加困难。

因此，许多投资者转而进行更短期的押注，瞄准那些在伊朗战争期间可能出现定价偏差的资产。

图：伊朗战争影响市场

以下是部分新“特朗普交易”策略的概述。

1/油价将在更长时间内保持高位

在停火消息传出后，油价LCOc1周三暴跌近15%，跌破每桶100美元，但鉴于霍尔木兹海峡局势仍存不确定性，预计油价将在更长时间内维持高位。

六个月后交割的原油期货价格LCOc6约为每桶79美元，高于2月28日战争爆发前的水平。

每当局势缓和的可能性增大时，油价往往会急剧下跌，一些分析师认为油价已跌至过低水平。

法国兴业银行全球大宗商品研究主管Michael Haigh表示，即使停火成功且紧张局势不再升级，到年底油价也会在每桶85美元处形成支撑，他还补充说，如果现在更加关注能源安全的国家开始囤积石油，油价还会更高。

这也是长期回避能源生产商股票的投资者近期不再那么看空的原因之一。美国银行3月31日的一项调查显示，尽管仍有30%的投资者对受环境、社会和治理$(ESG)$因素影响的能源板块持负面看法，但该比例已较六个月前的40%明显下降。

壳牌 SHEL.L 周三表示，预计未来原油交易将更加活跃。

图：对现货石油的抢夺导致现货油价高于六个月后交割的期货价格

2/ 加拿大、挪威

美元在数月低迷后重新受到追捧，但投资者指出，若战事平息并削弱对美元这一储备货币的需求，而油价又保持高位，则一些产油国的货币可能会大放异彩。

“一切恢复正常、油轮重新航行还需要一段时间，而油价可能会有更高的支撑位，”罗素投资的全球解决方案策略主管Van Luu在讨论永久停火的情景时表示。

“如果油价维持在每桶85至100美元之间，那么政治局势稳定的能源出口国——例如挪威和加拿大——表现应该会更好。”

图：挪威克朗和加元兑美元走势

3/ 债券市场将反弹？

美国总统特朗普承诺停火后，英国及欧元区公债收益率GB10YT=RR, DE10YT=RR大幅下滑，因能源进口国对通胀的担忧有所缓解。

但资产管理人士称，目前这些收益率相较于利率和通胀前景仍偏高，尤其是在英国。英国指标利率为3.75%，消费者通胀率为3.2%，而10年期英国公债收益率接近4.7%。

“我们认为当前情况与2022年英国通胀率超过10%时并不相同，”对英国公债持乐观态度的晨星财富副投资组合经理Nicolo Bragazza表示。

在欧元区，德国10年期公债收益率约为2.9%，而指标利率为2%。目前市场预计欧洲央行4月加息的概率仅为20%，低于特朗普宣布美伊停火前的60%。

图：G7国家债券收益率

4/ 寻找定价偏差机会

Bragazza指出，投资者往往对利好和利空消息反应过度，在战争情绪主导的市场中，那些本不应高度相关的资产出现同涨同跌，从而产生了定价异常。

Edmond de Rothschild的量化投资主管Bruno Taillardat表示：“当前市场的交易分布并不像应有的那样分散，且某些板块至少在中短期内本应对这种波动更具免疫力。”

他举例称，通常被视为经济衰退期间的相对防御型资产--全球医疗保健类股票.MIWO0HC00PUS自战争爆发以来，其走势却与一个世界周期性行业指数.MIWO0CY00PUS走势高度一致。

他表示，在情绪驱动的市场中，那些能够识别因每日跨市场波动而产生定价偏差机会的投资者将脱颖而出。

Taillardat表示，他预计特朗普的言论将使市场持续动荡，并对新闻头条产生过度反应。

晨星的Bragazza表示：“正是这种不对称的行为，才会孕育出真正的机会。”

图：防御类股和经济周期类股走势趋同

(完)

(编审 汪红英)

((Hongying.wang@thomsonreuters.com))