金吾财讯 | 摩根大通于2026年4月发布报告，通过反向贴现现金流模型分析市场对北美IT服务行业长期增长的预期。报告基于2026年4月13日的股价与2026年自由现金流预期，计算出行业隐含终值增长率。 

报告指出，市场对IT服务行业的长期增长前景表现出严重的悲观情绪。IT服务行业加权平均隐含终值增长率仅为0.6%，远低于23年历史收入增长中位数4.6%，且当前交易水平暗示行业增长不会从近期水平出现实质性改善。

细分板块中，多元化服务板块（包含埃森哲、高知特）平均隐含增长率为1.0%，业务流程外包板块为-1.1%，数字服务板块为-1.8%，基础设施服务板块（以DXC为代表）最为悲观，为-7.8%。具体公司层面，埃克赛尔服务隐含增长率为3.4%，Grid Dynamics为1.8%，高知特为0.7%，埃森哲为1.3%，而DXC最低，为-17.2%。 

摩根大通认为，当前市场隐含终值增长率显示大多数公司被定价为增长停滞或收缩，且板块平均水平远低于历史常态。该行看好多元化服务龙头公司，因其在适应新趋势和从宏观冲击中复苏方面记录良好，建议核心持有埃森哲和高知特。在业务流程外包领域，偏好埃克赛尔服务，因其差异化的分析能力更可能实现优于市场隐含的增长。在数字服务领域，看好EPAM和Grid Dynamics，认为前者在需求改善的市场中增长预期修正将更快，而后者的隐含增长率较该行2028财年预测低约12个百分点，意味着较大上行空间。