ChainCatcher 消息，Wintermute 发文表示，上周市场经历两个清晰阶段：前半周受停火预期推动，纳斯达克上涨 4.5%，比特币涨 2.6%，VIX 跌破 20。周末伊斯兰堡和谈破裂，美国宣布对伊朗港口实施全面海上封锁，布伦特原油单日飙升 8% 重回 103 美元上方，风险资产回吐涨幅。

宏观方面：美国 3 月 CPI 同比上涨 3.3%，核心 CPI 同比 2.6% 略低于预期。市场认为这仍是集中的能源冲击，而非广泛通胀。亚洲市场隔夜小幅下跌，纳指期货持稳。市场对每一条新消息的反应正在减弱，市场或已定价最坏情形，或正变得自满。

加密资产方面：比特币上周收涨 2.6%，但未领涨。价格已在 6.5 万-7.3 万美元区间盘整超过两个月。比特币现货 ETF 上周净流入 2,230 万美元，以太坊 ETF 持续失血，年内资金流出达 3.27 亿美元。永续合约未平仓合约稳定在 280-300 亿美元区间。

期权交易商在 6.8 万-7.2 万美元区间的 gamma 敞口意味着对冲活动会放大该区间内的双向波动。Wintermute 认为，停火交易已死，市场重回升级态势。但市场反应函数正在减弱。霍尔木兹海峡确认重新开放可能推动比特币突破 7.5 万美元，持续升级则使价格维持区间震荡并伴有下行倾向。业绩季可能将市场注意力部分转回基本面，这或改变区间边缘的持仓行为。