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路透纽约4月14日 - 据一位熟悉内情的消息人士透露，私人控股的波本威士忌生产商 Sazerac 已成为保乐力加PERP.PA试图与杰克丹尼尔的所有者布朗-福尔曼（Brown-Forman）合并的插足者，尽管分析师仍然认为保乐力加的产品组合和全球影响力使这家法国烈酒生产商更适合合并。

该消息人士周四告诉路透记者，布朗-福曼BFb.N已经在与保乐力加 (link) 洽谈合作事宜，但Sazerac最近接触了这家同属肯塔基州的蒸馏酒制造商 (link) 洽谈一笔交易，因为酒类制造商希望借此扩大规模，以应对需求放缓和成本的不确定性。

另一位熟悉内情的消息人士告诉路透， 尽管 Sazerac 与布朗-福曼进行了接触， 但布朗-福曼仍在继续谈判。

分析人士认为，保乐业占据了先机。他们说，布朗-福曼与保乐业的交易很可能涉及股权交换， 这将使布朗家族对其自 1870 年以来一直经营的肯塔基州标志性波本威士忌制造商保持一定程度的控制。

三家公司均不愿就此事发表评论。

一个波本威士忌，一个苏格兰威士忌...

布朗-福曼（Brown-Forman）和保乐（Pernod）合并后，按销售额计算，将成为仅次于总部位于伦敦的帝亚吉欧（Diageo）的全球第二大烈酒制造商。分析人士称，合并后的公司每年可节省多达 4.5 亿美元，有助于抵消自疫情高峰以来酒类消费下降的趋势 (link)。在过去的五年中，两家公司的股价都下跌了约 60%。

在巴黎上市的保乐业在欧洲和亚洲拥有庞大的分销网络，在苏格兰威士忌领域占据主导地位，旗下品牌包括芝华士和格兰利威。布朗-福曼公司（Brown-Forman）最著名的产品是杰克-丹尼尔（Jack Daniel's），但其赫拉杜拉（Herradura）和厄尔-吉马多（El Jimador）品牌的龙舌兰酒业务也很突出。

美国市场占布朗-福曼公司净销售额的 44%，但美国市场的需求却很低迷。 Morningstar 分析师克里斯托弗-英顿（Kristoffer Inton）表示，与保乐业 合并 比与 Sazerac 合并更有利于增长。他指出，与 Pernod 合并可以让 Brown-Forman 有机会进军印度和拉丁美洲等非传统市场，因为这些地区的威士忌需求仍在增长。

"英顿说："如果合并成功，它将成为市场上人们认可的品牌，而且可能会获得一些知名度。

伯恩斯坦公司的分析师说，节余主要来自两家公司在美国和欧洲的业务，可以抵消布朗-福尔曼公司近年来威士忌装桶成本的增加。

策略转变

一位熟悉 Sazerac 的消息人士说，Sazerac 对布朗-福尔曼 的兴趣与其近期的策略不同，近期的策略是收购大型企业集团中表现不佳的品牌（如星座品牌公司在 2024 年收购的 Svedka (link)），或收购像 BuzzBallz 这样年轻的小品牌。

Sazerac 的与众不同之处在于它对布朗-福尔曼（Brown-Forman）公司的熟悉，这源于两家公司在路易斯维尔历史悠久的俱乐部波旁酒业中的关系。行业并购顾问说，如果合并，两家公司在与美国主要经销商的谈判中将更具影响力。

不过，合并也可能引发反垄断问题。据 Jefferies 分析师称，新实体将控制美国市场 13% 的份额，仅次于帝亚吉欧的 15%，而其在美国威士忌市场的份额将上升到 30%。 业内人士表示，这可能会导致资产剥离。

"杰富瑞说："与 Pernod 的交易相比，战略逻辑不那么令人信服。

家族传承

行业并购顾问说，由 Goldring 家族控制的 Sazerac 很可能需要用现金收购 Brown-Forman，迫使 Brown 家族放弃控制权。这样的交易很可能涉及债务，使合并后的公司杠杆率更高。

熟悉内情的消息人士说，保乐业可能以换股的方式进行交易，让布朗家族在新公司中分一杯羹，并获得一些管理权。

布朗家族 拥有布朗-福尔曼公司 50%以上的投票权股票。Ricard 家族控制着 Pernod 21% 的投票权。但是，即使是在保乐业和布朗-福曼称之为平等合并的交易中，布朗家族能保留多少控制权也是个未知数。

"巴克莱银行（Barclays）的分析师在上周的一份报告中说："合并仍有其复杂性，尤其是涉及到家族时。

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