本文作者Mike Dolan为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透伦敦4月15日 - 全球投资者和国际货币基金组织（IMF）似乎一致认为，伊朗战争可能已经结束，剩下的更多只是口头交锋。能源市场则不太笃定，未来可能还会出现很多争论，但许多资产价格已经恢复到原点，市场如今认为这场冲突的影响仅限于边际层面。

在中东战争和能源冲击背景下预测全球经济增长，是IMF一项并不讨好的任务，其结果留下的疑问几乎与答案一样多，同时摆出了大量不同的情景设定——任君选择。该基金的核心结论，或许最有分量的并不是提出了什么判断，而是回避了什么判断。

IMF维持对2027年全球国内生产总值（GDP）增长的预测不变，与今年1月所做的预测相同。诚然，IMF下调了2026年的增长预期，因此明年增长的起点有所降低。但对明年的判断，基本仍与IMF在伊朗战争爆发前的1月、甚至去年10月时的看法一致——全球经济预计增长3.2%。图：IMF对全球经济增长与通胀的预测

甚至在周二这些预测发布之前，市场上的许多人实际上已经做出了同样的判断。

华尔街股市周一回升至2月27日、即战争爆发前的水平，完成了一次高达565点、接近10%的往返波动。与此同时，衡量市场恐慌情绪的Cboe波动率指数(VIX).VIX已回落至2月以来的最低水平。

虽然MSCI全球市场股指.MIWD00000PUS所反映的全球股市尚未完全回到战前水平，但距离两个月前创下的历史高点仅差约1%。关键的欧元/美元汇率也已回升至2月的水平。图：股市与美元已回到原点？

**是否操之过急？**

近几周来，市场反复提及的一点是，油价冲击对全年企业盈利预测的影响出乎意料地微乎其微。在科技股和能源公司盈利预期被上调的拉动下，对2026年整体盈利增长的预测反而自战争爆发以来上调了2至3个百分点。

2027 年日历年的增长预测仍然保持在较高水平，美国蓝筹股和欧洲蓝筹股的增长率预计分别为18% 和 11%。图：自伊朗战争爆发以来，美国和欧洲企业的全年获利增长预估反而上升了

无论是真是假，标普500指数.SPX和MSCI全球市场股指的12个月预期市盈率在截至 4 月初的一个月内缩水超过 10%。

忽略战争、押注局势最终降级，并把注意力放在未来一年上面，这种诱惑近来很难抗拒。图：股票指数估值在截至4月初的一个月缩水约10%

正是这种逻辑促使全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）本周重新转向，对美国股市和新兴市场采取超配立场。

**“凶险时刻”**

当然，这并不意味着一切都没有改变。

由于全球油气供应仍受海湾地区持续停产的影响，近月原油期货价格仍上涨了三分之一，天然气和化肥价格也居高不下。航空公司担心未来会出现航空燃油短缺。就连IMF也承认，中东能源危机持续的时间越长，其提出的“不利情景”就越可能出现。

亿万富翁投资者肯·格里芬（Ken Griffin）周二警告称，当前正处于一个“凶险时刻”，并认为如果霍尔木兹海峡关闭六至12个月，全球经济将陷入衰退。

图：布兰特原油期货曲线--现在与伊朗战争之前

无论你如何看待更广泛的通胀或政治层面后果，这显然还不足以迫使投资组合全面转入防御状态。利率和债券市场尚未回到战前水平——通胀再度抬头的持续风险，以及央行仍存在加息的极小可能性，使其维持在当前水平。

美国银行（Bank of America）本月对全球基金经理的调查显示，他们明显收敛了年初的乐观情绪，市场情绪指标回落至去年夏季时的低迷水平。通胀预期也有所上升。

调查显示，仅有不到10%的基金经理预期未来会出现经济衰退。

对冲突走向的反复揣度仍将困扰市场，即便这种关注对市场定价的影响正不断减弱。不过，市场的降级押注已经开始，是否为时尚早，还需时间检验。

图：这场战争对各地区的影响将不尽相同

(完)

(编审 张涛)

((tao.zhang@thomsonreuters.com; 86-10-56692071))