金吾财讯 | 摩根大通于2026年4月15日发布亚太市场主题分析指出，在标普与新兴市场指数过去两周分别大涨10%与12%后，市场正从消化地缘风险转向寻找新的积极催化剂。

市场此前已定价美伊贸易协议预期、积极的每股收益（EPS）上修以及对冲基金仓位从低点回升等利好，而博弈平台Polymarket当前定价显示，市场认为伊朗冲突在4月30日前结束的概率高达84%，意味着“消化负面消息”带来的上行空间已有限。 

研报认为，未来能驱动亚洲及新兴市场下一轮上涨的潜在超预期因素主要来自三个方面。首先是美元可能重新被视作中期贬值货币，美元指数自战争爆发以来，仅上涨了0.5%，并且在过去7天里连续下跌，摩根大通基于估值（美元被高估约10%）、高企的财政赤字（占GDP超6.2%）以及外汇储备多元化趋势（美元储备占比已降至56.8%的30年低点且每季度再降0.3个百分点）判断美元中期可能走弱。

其次是新兴市场相对表现可能再度成为市场焦点，自2025年一季度低点以来，新兴市场股市已跑赢标普指数27个百分点，其中年初至今领先10个百分点，近期驱动已从估值修复转向EPS相对优势，且其估值仍具吸引力、机构仓位偏低。

第三是市场仓位仍有回升空间，摩根大通的战术仓位监测读数已从“看跌”的-0.6z回升至“谨慎”的-0.3z，距离“中性”乃至“乐观”尚有距离，在积极的EPS增长和流动性背景下，仓位回补的顺风依然存在。