TradingKey - 奈飞(NFLX)盘后公布了截至2026年3月31日的第一季度财报。期内，公司净利润52.83亿元(美元，下同)，同比增长82.77%；摊薄后每股收益为1.23元，远高于去年同期的0.66元及预期的0.76元。

期内，集团总收入122.5亿元，远高于市场预期的121.7亿元，去年同期为105.43亿元，同比增长16.19%。

第一季财报表现超市场预期

营收方面，奈飞将其增长超预期的原因归为“订阅用户增长、价格提升、广告收入提升”。

净利润方面也更加亮眼，远高于营业利润水平，此举主要受利息及其他收入大幅上扬所致，第一季的利息及其他收入分项录得惊人的28.5亿美元。相信这笔资金的来源是华纳兄弟(WBD)支付给奈飞的终止协议赔偿金

据悉，日前奈飞退出了对华纳兄弟的收购战，由后者Paramount Skydance(PSKY)以高达1100亿美元成功收购，根据协议Paramount Skydance承诺帮华纳支付28亿的“违约金”。

指引逊预期致股价大幅受压

指引方面，奈飞维持对2026全年的预期不变，预计2026全年收入为507至517亿元，同比增长12%-14%。预计2026年运营利润率为31.5%，将高于去年同期的29.5%。

但需要注意的是，奈飞第二季的业绩指引明显疲软。奈飞预计第二季营收为125.7亿元，不及市场预期的126.4亿元；第二季的摊薄后每股收益指引仅为0.78美元，大幅低于市场预期的0.84美元。奈飞称第二季指引逊色主要受新内容上线时间安排及内容成本摊销集中所致。

奈飞同时宣布，公司联合创始人、董事长Reed Hastings将于6月退出董事会，带来管理层变动的不确定性。

以上消息传出后，奈飞股价于夜盘时段大幅受压跳水，盘后跌幅一度达到10%，截至发稿，仍跌逾9.5%，报97.63美元。

股价受压有几点重要因素。首先，在第一季业绩显著强于市场预期的背景下，第二季的营收和每股收益指引大幅低于市场预期。尽管奈飞表示原因是受成本控制所影响，但以2026全年视角下观看，其指引也未获上修，能看出管理层仍对后市保持谨慎态度。

其次，日前奈飞在美国做出全线加价决定：其标准无广告方案由每月17.99美元升至19.99美元，高阶方案由24.99美元升至26.99美元，就连附广告方案也由7.99美元加至8.99美元；此外，帐户额外成员收费同样上调1美元。此举或能在短期内提升收入，可在流媒体市场竞争加剧的情况下，此举也可能导致用户流失。

投资者抛售奈飞是否代表公司面临增长困境？

奈飞第一季业绩也不缺乏亮点：奈飞的广告业务一直是公司的变现核心重点，目前仍呈上行趋势。一季度新增订阅用户超六成选择了奈飞的广告套餐。此外，奈飞的服务能力提升也吸引了大量新广告客户，目前合作客户已超4000家，同比增长70%。并且仍然维持今年广告收入30亿美元的预期，较2025年实现翻倍增长。

此外，现金流也是亮点之一，第一季奈飞的经营现金流为53亿美元，而上一年度则为28亿美元；自由现金流(FCF)则由去年同期的27亿美元上升至51亿美元。并且奈飞预计2026年全年的自由现金流将达到125亿美元，较前值的110美元调升约13%。资产负债表方面，公司期末现金及现金等价物约123亿美元，总债务约144亿美元，净负债约21亿美元，整体杠杆水平仍相对可控。

综合来讲，当前奈飞的情况是：尽管第一季的财报大幅上扬，超过市场预期，但净利润的增长很大程度归咎于与华纳兄弟的“违约金”。

第二季指引因内容摊销成本而逊预期、且全年业绩并未因第一季胜预期而上调。奈飞认为摊销增速将在26H2回落至中高个位数增速，并有望实现全年31.5%的利润率目标。

当前的广告业务增势凶猛，无论是C端还是B端，均取得亮眼成就，并预计广告收入将较去年翻倍。现金流强势，抗风险能力也愈发增强。

总的来说，指引逊预期引发的股价下跌并不代表奈飞陷入增长放缓的境地，且更像是市场对管理层的谨慎态度的再次定价。

原文链接