第 2 段更新了 T-Mobile 的股价，第 9-10 段增加了德国政府所有权、分析师的细节，第 13-15 段增加了美国监管审查的细节

Hakan Ersen/Elvira Pollina/Supantha Mukherjee

路透柏林/米兰/斯德哥尔摩4月22日 - 两位熟悉内情的人士称，德国电信DTEGn.DE正在探索与T-Mobile US < TMUS.O (link) >合并的交易，以创建一个跨大西洋的电信巨头，这将是有史以来最大的公开合并。

据彭博社首次报道，谈判消息传出后，德国电信集团的股价周三下跌了约 5%。Telekom 已经拥有 T-Mobile 53% 的股份。周三下午，T-Mobile 的股价下跌了约 3.5%。

合并谈判酝酿已久，但仍处于早期阶段，合并后的公司市值将接近 3,000 亿美元，成为全球最有价值的电信集团，拥有超过 2 亿移动用户。

摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师说，这种规模可以增强财力，支持进一步收购。

PP Foresight 分析师保罗-佩斯卡托雷（Paolo Pescatore）说："真正的吸引力在于获得控制权的好处，同时还能保持 T-Mobile 作为独立业务的灵活性和估值上升空间，"他补充说，T-Mobile 已日益成为德国电信的 "引擎"。

德国电信对 T-Mobile 的所有权可追溯到 25 年前，并随着时间的推移而波动。自 2020 年以来，德国电信集团开始加强对 T-Mobile 的控制。首席执行官 霍特格斯（Timotheus Hoettges） 是 T-Mobile 董事会主席。

监管机构可能会对任何交易进行审查

这项复杂的潜在交易旨在重振停滞不前的电信行业，但可能面临重大的监管和地缘政治障碍。这是在德美两国外交和经济关系紧张的背景下达成的，关税 (link) 和伊朗战争的紧张局势给两国关系蒙上了阴影 (link)。

任何交易都需要得到德国政府的支持，德国电信是德国最大的单一股东，政府和国家贷款机构德国复兴信贷银行（KfW）各持有 28% 的股份，而德国复兴信贷银行的持股比例可能会在合并后的集团中被稀释。

法国巴黎银行股票研究部高级分析师麦克休（Sam McHugh）说："按照目前的估值，全面合并后，持股比例将被稀释至 17%-18%，低于德国当局过去曾表示的'战略企业'的 25% 门槛。"

新街研究公司（New Street Research）政策顾问布莱尔-莱文（Blair Levin）表示，交易可能会在美国面临严格审查，但即使引发政治阻力，也不太可能纯粹因监管原因而受阻。

他说："底线是，虽然会有反垄断、国家安全和监管方面的调查，但这些调查不太可能发现导致美国政府阻止交易的问题。"

乔治-华盛顿大学竞争法中心主任威廉-科瓦契奇（William Kovacic）说，德国电信已经持有多数股份这一事实可能会减轻反垄断方面的担忧。

科瓦契奇说，但监管审查给了特朗普的把关人，包括美国联邦通信委员会主席布兰登-卡尔（Brendan Carr）一个寻求无关让步的机会。

去年，联邦通信委员会批准了 T-Mobile 的两项交易 (link)，这两项交易将在该公司结束多元化、公平和包容计划后扩大其无线运营商的网络。

德国电信和 T-Mobile 拒绝发表评论。德国政府没有立即回应置评请求。

欧洲电信公司背负着数十亿欧元的债务，在各自为政、竞争激烈的市场中运营，一直在寻求新的增长途径。此次谈判也正值伊朗冲突后交易开始恢复 (link)。

可能成为有史以来最大的公开合并案

德意志银行分析师表示，一个跨大西洋的集团可以更容易地利用资本市场在欧洲和美国开展跨境交易。

分析师说，由于美国市场的增长势头强于欧洲市场，T-Mobile 已成为集团业绩日益重要的推动力，因此这项交易对德国电信来说也具有战略意义。

彭博社称，根据提议，新的控股公司将对两家公司提出全股收购要约，由现有股东拥有，并在美国和欧洲上市。

根据伦敦证交所的数据，这一交易将超过 1999 年宣布的价值 2,027 亿美元的沃达丰-曼内斯曼合并案，这是目前有记录以来最大的交易。德国电信的市值约为 1660 亿美元，而 T-Mobile 的市值约为 2180 亿美元。

去年，T-Mobile 的股价下跌了四分之一，而德国电信的股价下跌了约 10%。

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