金吾财讯 | 华泰证券表示，4月17日，国家统计局公布截至26Q1行业能繁母猪存栏3904万头，相对25Q2高点累计去化3.4%，复盘21年、23年，公募基金畜牧养殖重仓占比分别在累计去化5.1%、3.4%的后一个季度显著提升。同日，农业部召开生猪产业发展座谈会，再度强调产能调减。该机构认为，26Q2-Q3行业维持现金的亏损与消耗是大概率事件，与政策形成合力，非线性的产能去化随时有可能出现，板块布局正当时。该机构指，受产业补库及企业出栏节奏影响，猪价短期内小幅反弹，但仍处在显著亏损区间。根据Wind，截至4月20日，行业猪价9.8元/kg，较上周底部反弹约1.1元/kg（约13%），但行业仍处于深度亏损状态，截至4月17日，行业自繁自养头均亏损446元，现金流的消耗仍未因猪价短期反弹而中断，断奶仔猪也同步保持亏损。考虑前期产能惯性与行业效率，该机构认为行业26Q2-Q3维持现金流层面的亏损与消耗是大概率事件（根据涌益咨询行业成本，按1元/公斤折旧推测当前行业现金成本约11-12元/公斤），短期猪价反弹难改亏损及去化趋势。当前板块估值仍处较低位置，在非线性的产能去化下有望迎来催化。从整轮周期的布局看，依旧优选成本优势企业。