Chibuike Oguh

路透纽约4月24日 - 本月，租车公司艾维斯预算（Avis Budget，股票代码：CAR.O）的惊心动魄交易，让美国历史最悠久的股指之一也经历了一场惊险刺激的过山车之旅。

在安飞士股价暴涨逾四倍、成为投资者对“自带生命力”的迷因股狂热的新迹象后，该公司股价于周三和周四暴跌70%，创下有史以来最大的两日跌幅。此类行情往往发生在那些被认为前景平淡、且常被押注股价将下跌的公司身上。

“安飞士是一家成熟的公司——它不涉足人工智能业务，也不会治愈癌症，”米勒塔巴克（Miller Tabak）首席市场策略师马修·马利（Matthew Maley）表示。“所以这纯粹是在追逐逼空行情，简直有些荒谬。这表明系统内有大量资金在四处游荡，寻找投资去处。”

道琼斯运输平均指数的惊涛骇浪

随安飞士一同被拖累的还有道琼斯运输平均指数.DJT，该指数常被视为美国经济健康状况的风向标。这个始于1896年的运输指数曾一度上涨33%，但在安飞士股价回归理性后随之下跌，创下自2020年3月以来的最大单日跌幅。

投资者表示，安飞士事件——一家当前市值80亿美元的公司，竟能带动包含优步UBER.N、联合包裹服务公司UPS.N、诺福克南方铁路公司NSC.N和达美航空DAL.N等市值高出数十亿美元企业的指数——再次印证了价格加权指数的局限性。

与标普500指数等更广泛使用的市值加权指数不同，价格加权指数是通过加总成分股股价来计算的。Ocean Park资产管理公司首席投资官詹姆斯·圣奥宾（James St. Aubin）表示，一家小公司足以左右基准指数的走势。

“以安飞士为例，这凸显了权重方案存在的问题，”圣奥宾表示。“按市值计算，我认为它可能仅占指数的1%。但若看价格指数，其权重接近20%，因为股价更高。”

标普运输精选行业FMC上限指数.SPTSCUPR——一个追踪同一板块的市值加权指标——波动幅度较小。该指数周三下跌2.4%后，周四上涨了1.8%。拥有并维护道琼斯和标普指数的标普全球SPGI.N的一位发言人拒绝置评。

逼空机制

安飞士预算（Avis Budget）股价波动的直接诱因是空头挤压。在此过程中，投资者买入被大量做空的股票，推高股价，迫使看跌的投资者在上涨的股价水平上平仓。在卖空交易中，投资者借入股票并卖出，期望日后以更低价格买回，从而赚取差价。

据伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，对冲基金SRS Investment Management和Pentwater Capital Management合计持有安飞士预算约70%的流通股。据数据分析公司Ortex称，Pentwater Capital近期增持了股份，导致可流通股减少。散户投资者蜂拥而入，加剧了“迷因股”的涨势，并导致做空者在4月蒙受了数十亿美元的损失 (link)。

Roundhill 迷因股 ETF MEME——这只主动管理型基金专注于追踪受社交媒体热度驱动而非基本面驱动的股票——将 安飞士预算 列为其最大持仓，权重达 6.44%。

剧烈的波动让分析师质疑道琼斯运输业指数能否为该行业或更广泛的美国经济提供有意义的洞察——尤其是考虑到中东冲突导致的油价飙升 (link)。

圣奥宾表示，目前没有交易所交易基金（ETF）追踪道琼斯运输指数，而标普运输指数则是多只基金的基准，包括规模达18亿美元的iShares运输业平均指数ETF IYT。“我认为大多数投资者并不打算基于每股价格加权方案进行投资，”他说。

道琼斯运输指数源于道氏理论——这一已有百年历史的理论框架认为，运输类股票与道琼斯工业平均指数.DJI的持续走势可以证实或否定工业活动的趋势。但也有人认为该理论已过时。

“我并不认为道氏理论真的那么管用，所以如果你遵循它，我只能祝你好运，”基础设施资本顾问公司（Infrastructure Capital Advisors）首席执行官兼首席投资官杰伊·哈特菲尔德（Jay Hatfield）表示。“我认为它已经过时了。”

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