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路透4月28日 - 过去三年间，科技巨头们投入了数千亿美元，以推动人工智能热潮。但投资者仍想知道一个答案：这一切是否会带来回报？

Alphabet GOOGL.O、微软 MSFT.O、Meta META.O 和亚马逊 AMZN.O 的季度财报——均定于周三发布——将检验这些在人工智能领域的巨额投入，是否已为云计算和广告业务带来足够的增长，从而证明其成本的合理性。

这四家公司今年有望向人工智能领域投入约6000亿美元，这一史无前例的巨额支出不仅挤压了现金流，也考验著华尔街的耐心，尽管受未来收益预期支撑，其股价总体上仍保持坚挺。

这场资金竞赛带来了后果 。亚马逊 (link) 和 Instagram 母公司 Meta (link) 已宣布裁员，影响数千名员工，而微软则推出了五十多年来首个员工买断计划。

“投资者——包括我们在内——关注的是所有资本支出（capex）能带来多少回报？”麦迪逊投资公司（持有Alphabet、Meta和亚马逊股份）的大盘股投资组合经理乔·马吉诺特表示。

“显然，这需要时间，但……这些企业曾产生过大量自由现金流，而如今，几乎所有的经营现金流都被用于资本支出。因此，企业的经济状况正在发生变化。”

这一转变将在云业务财报中受到密切关注。

据Visible Alpha和LSEG的数据，预计1月至3月季度该行业整体增长将小幅加速：亚马逊云服务（AWS）增速可能达到25%，微软Azure预计增长40%，谷歌云预计增长50.1%，而上一季度的增速分别为23.6%、39%和47.8%。

整体营收增长依然强劲：Alphabet销售额预计将增长18.7%至1070.6亿美元，亚马逊预计增长13.9%至1773.0亿美元，微软预计增长16.2%至813.9亿美元。

Meta的销售额预计将激增31%至554.5亿美元，创下四年多来的最快增速。其人工智能布局提升了广告定向和覆盖能力，加之这家社交媒体巨头在数字市场占据强势地位，使其受益匪浅。

微软面临严峻考验

对微软而言，此次财报的利害关系尤为重大，因其股价表现落后于竞争对手，且在1月至3月期间交出了 自2008年金融危机以来最差的 季度业绩， 而其他科技巨头则均实现了增长。

微软曾被视为人工智能竞赛的早期领跑者，但投资者担心该公司未能将其庞大的企业客户群转化为付费的Copilot用户。在超过4.5亿的企业客户中，仅有3.3%订阅了这款 月费30美元的人工智能助手。

与此同时，来自Anthropic等微软合作伙伴的AI工具正威胁着要取代长期以来作为公司现金牛的传统软件。微软正试图通过将竞争对手的AI模型更深入地融入自身生态系统，将这一威胁转化为优势。

微软与OpenAI的里程碑式合作曾助力推动数十亿美元的云服务需求——这些需求主要来自希望使用ChatGPT的客户——但该合作如今也已失去其排他性 (link)。

尽管根据新协议，由萨蒂亚·纳德拉领导的微软将获得OpenAI至2030年收入20%的保证分成，但OpenAI现在可以自由地与亚马逊等竞争对手云服务提供商合作。

标普全球Visible Alpha研究主管梅丽莎·奥托表示：“该公司必须阐明，为何其商业模式在AI领域不会受到实质性冲击，以及为何对OpenAI的投资和与OpenAI的合作关系能使其保持竞争力。”

“纳德拉必须对此作出回应。”

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