金吾财讯 | 招银国际研报指，中国平安(02318/601318)披露1Q26业绩，集团OPAT同比+7.6%至人民币408亿元，小幅高于该机构此前的预期（392亿元），主要归因于1）寿险及健康险OPAT稳健上行（同比+4.6%，CMBI预测：+4.5%）； 2）平安银行盈利增速转正（同比+3.0%）；3）资管板块盈利大幅提升（同比+193.3%）。集团归母净利润同比下滑7.4%至250亿元，小幅好于该机构的预期（243亿元），主要受1Q26权益市场波动加剧的影响。集团净资产较年初增长1.8%至1.02万亿元，符合该机构的预期（1.02万亿元）。寿险新业务价值 (NBV) 同比增长20.8%至156亿元（CMBI预测值：154亿元），主要受新单保费快速增长的驱动（同比+45.5%），但部分被新业务价值率 (NBVM) 下行抵消（同比-4.8个百分点）。财险1Q26承保表现超预期，但投资下滑拖累盈利增长。1Q26财险综合成本率 (COR) 同比下降0.8个百分点至95.8%。公司原保险保费收入同比+6.8%至909.5亿元，其中车险/非车保费同比-0.6%/+19.5%至534/375亿元（占比59%/41%），非车险保费快速增长主要得益于健康险的推动。管理层在电话会中表示2026年寿险NBV实现双位数增长将是底线目标；在利率基本企稳背景下, 1Q26新业务合同服务边际 (NB CSM) 增势良好，带动CSM上行。该机构维持平安作为中资险企板块的首选标的，潜在催化包括1) 寿险合同服务边际 (CSM) 增速有望于年内转正，将推动集团和寿险OPAT增长更趋稳健，利好分红提升；2）资管板块存量风险出清进入收尾阶段，板块盈利与市场交投共振；3）平安银行盈利拐点已现，非息收入快速增长弥补息差下行的压力。维持“买入”评级，基于SOTP估值的目标价为86港元(H股)/75元(A股)，对应0.83x FY26 P/EV和1.2x FY26E P/B。公司股价目前交易于0.6x FY26E P/EV 和0.8x FY26E P/B。