金吾财讯 | 美东时间4月29日，美联储宣布将联邦基金利率区间维持在3.50%—3.75%不变，符合市场普遍预期，同时也是连续3次会议按兵不动。

值得一提的是，本次暂停降息的决策没能得到全体FOMC投票委员的一致支持，在12名FOMC投票委员中，有4人投出了反对票，是1992年10月以来，美联储利率决议和政策声明出现反对票最多的一次，凸显内部分歧愈发严重。其中美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）主张降息25个基点；克利夫兰联储主席哈玛克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡里、达拉斯联储主席洛根也投出了反对票，但不支持在声明中写入放松政策倾向的内容。

美国联储局主席鲍威尔表示，目前政策利率可能处于中性区间，认为处于良好位置，可以按兵不动观察情况，而货币政策并非预设的既定路线，将根据每次会议的情况作出决策，又指若有加息意愿，就会转向倾向加息的政策立场，若要减息，亦提前发出信号，而现时没有委员呼吁加息。“委员会大多数成员不想更改措辞，我认为我们在此次会议上不需要这样做。或许下次会议就会考虑改变目前的宽松倾向。”鲍威尔说。

能源价格推高通胀

美联储主席鲍威尔在会议后表示，当前通胀水平仍偏高，部分原因是能源价格上升；同时劳动市场需求趋于缓和，失业率基本保持稳定，而中东事件则成为影响经济前景的不确定因素之一。他进一步指出，目前尚未观察到汽油价格上涨对经济造成明显放缓迹象，强调美国经济韧性较强，预计今年经济增长率将维持在2%以上；短期内能源价格上升会推高整体通胀，但关税带来的一次性价格上涨影响将逐步消退。

美伊谈判目前陷入僵局，市场对中东原油供应长期中断的忧虑加剧，隔晚国际油价大幅收涨，纽约6月份期油升穿100美元，收报106.88美元/桶，升幅约7%，创近1个月新高；伦敦6月份布伦特期油收报118.03美元/桶，升幅6.08%，为1个月以来最高，并连升8个交易日。

受国际油价影响，美股指数受压，在议息会议结束后道指跌幅曾扩张至433点，最低见48708点，截至收盘，道指仍跌280点或0.57%，报48861点；标指微跌0.04%，报7135点；而明星科技股业绩普遍胜预期，支撑纳指微弹0.04%，报24673点。

鲍威尔退而不休

当前鲍威尔的主席任期即将届满，美国参议院银行委员会已以13比11的投票结果，通过了沃什担任美联储主席的提名确认程序。参议院最早可能在5月11日当周对沃什的提名进行最终表决，若顺利通过，沃什有望在5月15日鲍威尔任期结束前宣誓就职。此次投票呈现明显的党派分歧，13名共和党委员全部支持沃什，而11名民主党委员均投出反对票，核心疑虑在于他们对沃什“制定政策时不考虑总统意愿”的表态存疑。

由于维持利率不变的决议已被市场充分定价，此次会议后，市场的关注焦点更多集中在鲍威尔任内的最后一次新闻发布会上。鲍威尔在发布会上明确表示，这是他最后一次以美联储主席身份出席记者会，5月15日任期结束后，他将继续担任美联储理事，直至合适时机再正式离任。

他解释称，选择留任理事是源于对针对美联储的一系列法律攻击的担忧，这些攻击已威胁到美联储在不受政治因素干扰的情况下制定货币政策的能力，同时强调留任行为不涉及任何政治性质，美联储必须坚守货币政策的独立性。

鲍威尔还透露，他原本已计划退休，但近期的一系列事件让他不得不选择留下；他对司法部结束针对自己的刑事调查表示欢迎，对方已承诺除非收到刑事移交，否则不会重启调查，但他重申，在司法部彻底结束调查前，自己不会离开理事会。此外，他承诺在担任理事期间将保持低调，不会成为“影子主席”，避免干扰新主席的工作。

有趣的是，美国总统特朗普在社交媒体上发帖称：“鲍威尔想留在美联储，是因为他在别处找不到工作——没人想要他。”

年内仍有降息空间

对于未来的降息路径，截至目前，据CME“美联储观察”，美联储到6月维持利率不变的概率为98.8%，累计降息25个基点的概率为1.2%。美联储到7月维持利率不变的概率为94.6%，累计降息25个基点的概率为5.4%。美联储到9月维持利率不变的概率为94.1%，累计降息25个基点的概率为5.8%，累计降息50个基点的概率为0.1%。

华泰证券认为，美联储在2026年降息的门槛有所提高，不排除联储在6月会议点阵图中取消降息指引的可能性。往前看，中东局势缓和将推动油价回落，叠加关税影响消退，美国通胀或温和回落；二季度新增非农边际降温，失业率季节性回升可能为下半年降息1-2次创造条件，但降息前景不确定性加大。

中金公司表示，从利率中性的角度上，当前美国的实际利率（1.88%）仍高于自然利率（1.40%）约50bp，对应仍有2次25bp的降息空间。况且，近期油价走高推升美债利率，也导致此前一度修复的成屋销售和工业产出等底层增长数据再度回落，仍然需要降息的支持。只要油价不持续维持在100美元以上直至年底，高基数带动通胀回落，就可以给美联储降息提供空间。