金吾财讯 | 中泰国际发布研报指，中集安瑞科(03899)2026年第一季度收入同比下跌10.8%至51.4亿元（人民币，下同），但新签订单总额同比增长36.7%至62.4亿元，其中清洁能源板块新签订单同比增长30.5%至50.3亿元，该板块在手订单截至2026年3月31日达到277.1亿元，创历史新高。尽管首季收入下滑，研报认为新增订单增长可支撑公司业务持续扩大。

研报指出，收入下跌主要由于公司优化收入结构，控制较低利润率的天然气贸易规模，该部分收入同比下跌28.5%。清洁能源板块其余业务整体保持增长，关键装备及核心工艺收入分别同比增长3.3%及7.2%，其中造船收入同比上升73.1%。化工环境及液体食品板块收入分别同比下跌15.6%及49.0%，但液体食品板块于4月中标多项项目，截至4月24日累计中标订单金额同比增长203.9%。

财务预测方面，研报下调2026年股东净利润预测1.7%，但上调2027年预测2.0%，并新增2028年预测。中泰国际维持“增持”评级，目标价由12.22港元调整至12.00港元，对应16.5倍2026年市盈率及10.1%上升空间。研报列出的风险包括：生产或项目开发延误、钢材及能源价格大幅波动、汇兑损失。