FX168财经报社(北美)讯 顶级经济学家、PIMCO前联席首席投资官Mohamed El-Erian警告称，美国市场和经济正面临更具挑战性的前景。尽管标普500指数创下历史新高，但在伊朗战争推高油价、通胀压力回归以及长期宽松政策留下“后遗症”的背景下，投资者长期依赖的“逢低买入”逻辑正面临考验。

Mohamed El-Erian表示，美国市场长期以来被视为在全球范围内持续跑赢的“例外”，但这一逻辑正面临越来越多挑战。

所谓“美国例外论”，是指美国经济增长和资本市场回报能够持续优于其他国家。然而，埃里安指出，这一优势并非无限延续，美国与全球其他经济体之间的差距正在接近极限。

他特别提到，随着伊朗战争进入第三个月，地缘经济环境变得更加复杂，这种外部冲击正在削弱美国相对优势。

埃里安认为，当前市场的一个核心问题在于，投资者在过去多年已经被“训练”为在市场回调时持续买入。

这种行为模式源于长期的低利率和充裕流动性环境，并成为推动美股不断创出新高的重要因素。

尽管中东局势紧张仍未缓解，标普500指数仍首次收于7200点上方，并以2020年以来最佳4月表现结束当月交易。

不过，埃里安提出关键问题，即在当前高估值水平下，这种上涨逻辑是否仍然能够持续。

廉价资金时代留下“隐性包袱”

埃里安指出，美国经济和市场目前仍背负着来自“廉价资金时代”的沉重包袱。这一阶段由过度宽松的财政政策和货币政策推动，使资金成本长期处于异常低位。

虽然美联储已在过去几年中通过加息和紧缩政策试图控制通胀，但市场结构和投资行为仍深受此前环境影响。

他认为，这种“历史遗留问题”使市场在面对冲击时更加脆弱。

当前最直接的风险来自能源市场。随着伊朗战争推高油价，通胀担忧再次成为市场焦点。

埃里安指出，油价上涨可能在经济增长已经放缓的背景下进一步推高通胀，从而对经济形成“双重压力”。

他在3月时曾表示，伊朗战争对全球经济的冲击正接近“临界点”，因为越来越多地区开始感受到石油供应短缺的影响。

投资者或需转向“相对配置”

在此背景下，埃里安建议投资者调整策略。他认为，在经历了一轮回报极为丰厚的上涨后，投资者应更多关注相对配置，而不是继续扩大整体风险敞口。

换句话说，未来市场机会可能更多来自资产之间、行业之间以及地区之间的相对表现，而非单边上涨。

与此同时，华尔街对美国市场长期表现的分歧正在扩大。

高盛在去年的一份报告中表示，未来十年美国市场回报可能落后于全球其他地区。美国银行和Apollo的分析人士也提出，标普500指数未来十年的回报可能接近持平，这一情形被称为“失落十年”。

这些观点显示，市场对于美国资产长期优势的信心正在逐步动摇。