​当市场还在为高通胀和地缘局势担忧时，美国就业市场却交出了一份令人意外的“韧性答卷”。

周三晚间公布的4月ADP就业数据显示，美国私营部门新增10.9万个就业岗位，不仅远超市场预期的8.4万人，更创下近15个月以来的最强表现。

分析指出，在劳动力市场持续企稳的当下，美联储想要按下“降息键”，恐怕变得愈发艰难。

教育和医疗服务业新增就业最多

美国自动数据处理公司（ADP）周三发布报告称，4月份美国私营企业新增就业岗位10.9万个，高于道琼斯一致预期的8.4万个，也较3月份修正后的6.1万个明显回升。这是自2025年1月以来最快的就业增速。

招聘热潮并非“雨露均沾”，而是高度集中在少数关键领域。其中，教育和医疗服务业再次成为新增就业最多的行业，增加6.1万个岗位。而贸易、运输及公用事业板块也强势复苏，贡献了2.5万个岗位。

值得注意的是，在人工智能（AI）投资热潮的持续推动下，数据中心等基础设施建设如火如荼，带动建筑业新增1万个岗位，延续了近期的领跑态势。

此外，金融服务业增加9000人，休闲和酒店业增加4000人，自然资源与采矿业增加3000人。

相比之下，制造业仅微增2000个岗位，这似乎表明特朗普政府试图通过关税推动制造业回流的政策收效甚微。

与此同时，专业与商业服务业则逆势减少了8000个岗位，其他服务业也小幅缩减，显示出部分行业仍在经历调整阵痛。

薪资方面，留任员工的年化工资增速为4.4%，较前值小幅回落0.1个百分点，与此前趋势一致；而跳槽员工的年化工资增幅则保持稳定，为6.6%。

美联储的下一步棋怎么走？

尽管4月ADP就业数据表现强劲，但整体劳动力市场依然呈现出美联储官员们所描述的“低招聘、低解雇”的微妙平衡——企业普遍不愿轻易裁员，但也并未全面大幅扩张招聘规模。

不过，当前市场并未出现此前担忧的进一步下滑迹象。在关税政策与伊朗局势推高通胀的背景下，美联储在利率决策上不得不继续保持审慎观望。

目前，市场的目光已全面聚焦于周五即将出炉的4月非农就业报告。华尔街普遍预期，4月新增非农就业岗位将在6万个左右，失业率将维持在4.3%不变。

海军联邦信贷联盟首席经济学家希瑟·朗认为，美国劳动力市场似乎正在企稳，这是迈向复苏的第一步。她指出，ADP数据不仅创下2025年1月以来最强劲增速，更显示即便是去年受关税冲击较大的小企业也开始重新招聘。她预计，周五的官方报告可能会进一步印证就业增长的韧性，失业率甚至可能出现下降。

在货币政策层面，美联储内部的分歧正在加剧。上周美联储虽然维持利率不变，但会后声明中出现罕见的“内部分歧”——三位官员明确反对带有“宽松倾向”的措辞，主张采取更为中立的表述。这显示出，美联储的政策方向正从“宽松倾向”加速转向“观望与中立”，降息的门槛已被大幅提高。

不过，纽约联储主席威廉姆斯周一公开表示，只要通胀能如期回落至美联储2%的目标，美联储迟早需要下调利率。但他也承认，今年通胀超预期走高，降息时点因此被推迟，政策大方向并未发生根本改变。

他在演讲后对记者进一步解释称，美联储当前的宽松倾向反映了货币政策可能的长期走向，而通胀方面的动态尚未达到需要讨论加息的程度。他强调，当前并未看到“近期”有必要加息的迹象，但在诸多不确定性下，也无法为未来的利率走向提供明确指引。

威廉姆斯预计，今年通胀率将在3%左右，到2027年回归2%的目标；今年美国经济增速预计在2%至2.25%之间，失业率将维持在近期4.25%至4.5%的区间。

此外，SEI分析师吉姆·斯米吉尔在一份报告中表示，鉴于美联储肩负着支持充分就业与稳定物价的双重使命，直接加息的可能性不大，因为加息可能对经济和劳动力市场产生负面影响。

CME“美联储观察”工具显示，市场预计美联储6月维持利率不变的概率降至93.9%，降息25个基点的概率升至6.1%；到7月维持利率不变的概率降至87.9%，降息25个基点的概率为11.7%，降息50个基点的概率为0.4%。