《印度简报》每周二发布。觉得您的朋友或同事应该了解我们吗？请将本期简报转发给他们。他们也可以点击此处订阅：https://www.reuters.com/newsletters/。

Ira Dugal

5月5日 - 上周，Sun Pharmaceutical对美国制药商Organon & Co发起的巨额全现金收购要约，再次印证了印度企业正凭借雄厚的资产负债表实力，在海外市场进行更大胆的投资。

但历史表明，此类跨境交易的回报并非总是确定的。随着全球并购如今已成为战略必需，而非仅仅是炫耀资本的手段，这种局面是否会发生改变？欢迎就印度企业日益增长的全球野心向我发送您的观点，邮箱：ira.dugal@thomsonreuters.com。

此外，目前有两位高管正在角逐印度航空首席执行官一职。请向下滚动查看更多相关内容。

本周亚洲要闻

• 当亚洲和欧洲争相抢购天然气时，美国的天然气过剩却无处可去 (link)

• 消息人士称，中国央行指导各银行在4月加大放贷力度 (link)

• 投资者为应对真正的石油冲击所剩时间无几 (link)

• 伊朗最具权势的家族之一创立了该国最大的加密货币交易所。伊朗革命卫队利用该平台转移数百万资金 (link)

不仅是野心，更是战略需求

从制药到IT，印度各行业的企业都在向海外寻求新的市场、产品和技术，以推动下一轮增长。

Sun Pharma正以约117.5亿美元（含债务）收购 (link) Organon，这将成为印度制药企业迄今为止规模最大的海外收购案。

这笔交易超越了仅数月前IT企业Coforge以23.5亿美元收购 (link) 人工智能公司Encora的另一笔重大海外投资，以及塔塔汽车（Tata Motors）于2025年7月以44.5亿美元收购 (link) 意大利商用车制造商依维柯（Iveco）的交易。

据咨询公司Grant Thornton Bharat LLP的数据，2026年第一季度共完成56笔对外并购交易，总价值达39亿美元。2025年，此类交易共162笔，总价值182亿美元。

总部位于孟买的投资银行Equirus Capital董事总经理兼投行部负责人沙阿（Bhavesh Shah）表示，贴近客户、掌控分销渠道以及规避贸易壁垒是推动海外并购的重要驱动力。

“变化在于以能力为导向的收购日益增多，无论是研发、特种产品还是技术，”沙阿表示。“因此，早期的动机是全球扩张的雄心；而如今，这更多是保持竞争力并降低供应链风险的战略必要性。”

例如，Sun Pharma通过收购Organon获得了女性健康领域的一系列产品——该细分市场预计拥有6000亿美元的商机。Coforge则通过收购美国Encora公司，进军了备受追捧的代理式人工智能领域。

“这两笔交易共同展现了印度对外扩张的全方位图景：在国内缺乏相关能力时进行收购，在有机增长需要数十年才能实现的领域寻求全球规模，”Grant Thornton Bharat的合伙人兼全国并购业务负责人阿布罗尔（Sumeet Abrol）表示。

融资渠道的拓展

多年来，印度企业的海外扩张计划起起落落，部分企业因此背负了沉重的债务负担。

21世纪初的收购热潮——当时塔塔钢铁以120亿美元收购英荷集团科鲁斯（Corus），塔塔汽车以23亿美元收购英国标志性品牌捷豹和路虎，以及Hindalco以60亿美元收购加拿大诺维利斯（Novelis）——是导致企业资产负债表杠杆率过高的原因之一。

但经过长达十年的整顿，目前大多数印度企业的负债水平已大幅降低。据评级机构CRISIL数据显示，截至2026年3月，印度评级企业的债务与EBITDA中位数比率为0.5倍，利息保障倍数为5倍。

分析师表示，近期交易尚未立即引发警报。

Equirus的沙阿表示：“本轮融资相当有纪律性。内部积累与适度杠杆的结合相当合理。”

在塔塔汽车收购依维柯等交易中，企业也越来越多地利用担保来为海外子公司筹集债务。塔塔汽车为此交易提供了22.6亿美元的担保。

Grant Thornton的阿布罗尔指出：“海外市场针对目标公司资产负债表提供的债务融资（LBO）通常不涉及或仅有限度地追溯至印度母公司的资产负债表——在保持印度母公司资产负债表去杠杆化的同时，也在推动部分此类活动。”他补充道，即使是中型企业，也越来越能获得这些融资渠道。

不过，阿布罗尔指出，Sun Pharma达成的这笔交易在资产负债表纪律方面需要“密切关注”。

“交易完成后，合并实体的净债务与EBITDA比率预计为2.3倍——这一水平尚在可控范围内，但与Sun Pharma历史上净现金为正的状况相比，已出现显著偏离，”他表示。

该公司表示计划“尽快”降低债务，而分析师预计减债过程将持续三至四年。

市场动态

外国投资者持续抛售印度股票，继3月抛售127亿美元后，4月净卖出65亿美元。鉴于美以与伊朗之间的冲突短期内难以解决，投资者预计印度的盈利增长将放缓，导致估值缺乏吸引力。阅读原文请点击此处 (link)。

尽管央行已采取措施支撑汇率，但持续的资金外流仍将卢比推回至历史低点 (link)。

路透周一报导称，印度央行正考虑采取措施吸引美元流入 (link)。

本周必读

塔塔集团已将目光锁定在两个可能的人选上，以填补上月威尔逊（Campbell Wilson）辞职后空缺的印度航空首席执行官职位。路透记者卡尔拉（Aditya Kalra）和加纳帕瓦拉姆（Abhijith Ganapavaram）报导称，新加坡航空高管坎南（Vinod Kannan）和印度航空商务总监阿加瓦尔（Nipun Aggarwal）是接任印度航空新任首席执行官的两大热门人选 (link)。

(为便利非英文母语者，路透将其报导自动化翻译为数种其他语言。由于自动化翻译可能有误，或未能包含所需语境，路透不保证自动化翻译文本的准确性，仅是为了便利读者而提供自动化翻译。对于因为使用自动化翻译功能而造成的任何损害或损失，路透不承担任何责任。)