Arathy Somasekhar

路透休斯顿5月8日 - 据该公司季度报告显示，美国石油生产商Diamondback Energy FANG.O购入了期权，计划在未来数月以每桶约负42美元的价格出售美国西德克萨斯中质原油（WTI）与全球交易的布兰特原油之间的价差。若美国实施石油出口禁令，这一押注或将获利。

这种不同寻常的对冲操作表明，随着伊朗局势引发油价剧烈震荡——这种震荡可能迅速改变生产商的财务命运——石油公司正寻求各种方式来保障其收入，并承担相关成本。

石油公司通过套期保值——即该行业的“收入保险”——来限制油价下跌的风险并保障收入。Diamondback此次押注两大基准油价价值差的套期保值操作，在生产商中实属罕见。

作为佩米安盆地最大的单一产油商，Diamondback斥资近7000万美元购入看跌期权，计划在2026年第二季度以每桶负41.67美元的价格出售最多25.5万桶/日的WTI与布兰特原油价差，并在第三季度以每桶负42.76美元的价格出售最多29万桶/日的价差。

上周五，WTI与布兰特原油价差报每桶负9.29美元。受市场担忧美国政府可能暂停原油出口以压低国内汽油价格的影响，该价差3月份曾一度跌至每桶负20.69美元。

若美国实施出口禁令，将导致国内库存上升，因为美国炼油厂通常加工的国内原油量少于国内产量。这将压低WTI价格，并扩大其相对于布兰特的折价幅度。

2011年，在美国解除原油出口禁令之前，WTI曾较布伦特原油低达28.07美元；鉴于当前美国产量已攀升，若现阶段实施出口禁令，两者价差很可能进一步扩大。

特朗普政府曾表示不会禁止石油出口。然而，加利福尼亚州民主党众议员谢尔曼（Brad Sherman）周四提出了一项法案，旨在在与伊朗的战争期间暂停美国产石油的出口。

美国于2015年解除持续40年的原油出口禁令，此后日产量达到1360万桶，成为全球最大产油国。随着伊朗冲突导致亚洲和欧洲炼油商争相抢购原油，全球对美国原油的需求激增，上周美国自二战以来首次成为原油净出口国。

研究机构Energy Aspects的衍生品主管斯基罗（Tim Skirrow）表示：“我们对此的解读是，美国可能重新实施原油出口禁令的风险，这将导致美国原油价格相对于布兰特等全球基准价格大幅下跌。”

“作为生产商，WTI（西德克萨斯中质原油）价格若出现如此幅度的下跌，他们将受到极大冲击……因此，这种操作有助于他们在常规的WTI价格对冲之外，进一步对冲这种风险，”斯基罗（Tim Skirrow）说道。

Diamondback公司拒绝置评，且未公开披露进行对冲的原因。

该公司第一季度平均日产量约为52.1万桶，总收入达42亿美元。此外，其衍生品头寸还带来了1.17亿美元的净收益。

出口禁令带来的收益

若WTI较布兰特原油低约42美元，则Diamondback的期权将获利。例如，若WTI跌至较布兰特低50美元，仅在第二季度，该公司通过该对冲操作每桶即可获利约8.33美元，总计约1.9亿美元。

若该期间WTI对布兰特的折价幅度未超过每桶约42美元，Diamondback将在第二季度损失约每桶1.24美元的期权费，第三季度损失约1.52美元——合计近7000万美元——这些费用正是他们为锁定期权所支付的。

这是该公司自2022年以来首次使用基差看跌期权——这是一种有助于对冲美国与全球原油价格基准等不同合约间价差的金融工具。虽然2022年并未禁止出口，但当时俄乌战争推高了天然气价格，政府曾考虑过实施出口禁令。

“在正常市场情况下，我认为这些期权被行权的概率非常、非常低。但如果在即将到来的中期选举之际出台出口禁令，那么我认为期权被行权的可能性非常大，”斯基罗（Tim Skirrow）表示。

斯基罗（Tim Skirrow）指出，鉴于当前WTI与布兰特原油的交易价格水平，该公司支付的超过1美元的溢价也极高，并补充说，通常情况下，他预计溢价应在每桶20美分左右。

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