Patturaja Murugaboopathy

路透5月12日 - 文件显示，部分私募信贷基金在第一季度大幅下调了其投资组合的估值，这凸显了它们所面临的压力——人工智能正在颠覆小企业的商业模式和盈利预期。

路透对14家主要商业发展公司（简称BDC）的文件进行审查后发现，这些公司主要向中型企业提供私人贷款，其总公允价值与成本比率在3月底下降了103个基点，降至98.55%。

路透审查的BDC文件显示，这些投资的总估值较摊销成本低约12亿美元，而12月底时的折价幅度要小得多。

部分BDC基金经理在季度财报电话会议上表示，这一跌幅主要反映了全市场利差扩大，而非借款人特有的压力。

CION Investment Corp旗下的 CION.K 公允价值与成本比率从93.35%下降176个基点至91.59%，而Ares Capital Corp旗下的 ARCC.OQ 则下降131个基点至99.50%。

黑石有担保贷款基金（BXSL.N）的该比率下降122个基点至97.52%，高盛BDC公司（GSBD.K）的该比率下降119个基点至94.88%。

评级下调与净资产价值的下跌同时发生。黑石TCP资本公司（TCPC.O）的净资产价值从7.07美元下跌4.95%至6.72美元，CION的净资产价值下跌4.72%至13.11美元，第六街专业贷款公司（Sixth Street Specialty Lending Inc）的净资产价值下跌4.36%至16.24美元。

高盛BDC下跌3.72%至12.17美元，而蓝猫资本公司（Blue Owl Capital Corp） OBDC.K 下跌2.70%至14.41美元。

此次估值下调正值私募信贷面临近年来最严厉的审查之际，分析师和评级机构警告称，借款人资质恶化、非计息贷款增加以及赎回压力正考验着这个曾快速扩张的市场。

穆迪最近将BDC行业的展望 (link) 下调至负面，而惠誉表示，第一季度永续非交易型BDC的赎回额已攀升至上一季度净资产价值的3.8%。

在FS KKR Capital Corp FSK.N，其顾问KKR计划推出3亿美元的支援 (link) 方案，此前该公司亏损加剧、净资产价值急剧下跌且未计息贷款增加。

与此同时，Ares Capital在财报电话会议上表示，其大部分估值调整是由市场驱动的，而高盛BDC (link) 则将其净资产价值下降的部分原因归咎于整体利差扩大，并表示新发放的贷款表现良好。

MSCI周二在一份报告中指出，由于这个3.5万亿美元市场中的企业借款人正面临日益沉重的债务负担，私募信贷基金已将其超过10%的贷款估值下调至少一半。

MSCI指出，估值低于50%的贷款通常意味着企业已陷入严重困境或面临重组风险。

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