金吾财讯 | 大模型概念普涨，Minimax(00100)涨6.44%，智谱(02513)涨3.51%，迅策(03317)涨5.42%，澜起科技(06809)涨6.54%。

招商证券国际发布报告指出，中国大模型行业Agent商业化进程加速，首次覆盖智谱与MiniMax，均给予“增持”评级，两家企业定位不同且具备独特竞争壁垒，正处于商业化加速阶段。报告显示，中国大模型行业发展迅猛，日均Token消耗量从2024年初的1000亿飙升至3月的140万亿，两年增长超千倍，核心驱动力为Agent调用量暴增。全球大模型市场规模预计从2024年107亿美元增至2029年2065亿美元，年复合增长率80.7%；中国AI市场2030年预计达9930亿元，2024-2030年年复合增长率35.5%，企业级大模型市场增速达64%。当前大模型全球竞争呈现中美对决格局，两国占据全球86%的大模型数量，中国与美国的技术差距正快速缩小。

报告认为，大模型行业竞争已不再单一比拼跑分，模型智能、多模态能力及架构效率成为核心竞争力。智谱与MiniMax作为纯大模型赛道代表，聚焦全模态布局，与综合厂商形成差异化竞争。其中，智谱聚焦模型智能提升，预计2025-2028年收入年复合增速172%，经调整净亏损率将从2025年的-439%收窄至2028年的-14%，目标价1282港元；MiniMax主打全模态自研与成本效率，预计同期收入年复合增速193%，经调整净亏损率从-317%收窄至-12%，目标价982港元。