金吾财讯 | 美银证券于2026年5月13日发布研报，大幅上调人工智能数据中心系统2030年总可寻址市场（TAM）预期至约1.7万亿美元，此前预估为1.4万亿美元，年复合增长率达45%。

该机构认为，尽管市场对资本支出可持续性存疑，但2026年AI销售与投资回报将加速，2027年新架构有望提升代币经济学效率，关键AI计算、网络与内存供应商将保持增长。从细分领域看，AI加速器TAM从1.0万亿美元上调至1.2万亿美元，主要因超大规模云厂商定制ASIC（如谷歌TPU、AWS Trainium）出货增加；数据中心服务器CPU TAM从约800亿美元上调至1100亿美元（其中AI CPU为880亿美元）；AI网络TAM从约2400亿美元上调至3160亿美元，受益于光模块与交换机持续升级。

内存方面，HBM TAM预计从2025年的350亿美元增长至2030年的1680亿美元，每颗加速器搭载的HBM容量将从目前约187GB提升至464GB。研报指出，AI计算正从训练转向推理，内存容量与带宽成为新的瓶颈，尤其是长上下文、高并发的多步骤推理场景。代理型AI工作流产生的token数量是聊天的10倍至1000倍，推动计算需求持续扩张。此外，内存供给弹性因资本、封装、电力等限制而结构性下降，DRAM与NAND的供需充足率在2028年前不会持续高于110%，价格周期将弱于历史。 

在个股方面，美银证券将英伟达（NVDA）目标价从300美元上调至320美元，维持行业首选，催化剂包括即将发布的财报、Computex展会潜在新品、Vera Rubin平台推出及下半年现金回报；博通（AVGO）获谷歌与Meta框架合同，2027财年确定性增强，AI销售有望超过市场预期的1100亿美元；美光科技（MU）目标价从500美元大幅上调至950美元，基于分部估值法，其中传统DRAM/NAND业务估值710美元/股（3.1倍2027年市净率），AI HBM业务估值245美元/股（27倍2027年市盈率）；超威半导体（AMD）目标价从450美元上调至500美元，关注CPU强劲与7月分析师日；迈威尔科技（MRVL）目标价从125美元上调至200美元，基于800G/1.6T光模块持续增长及定制芯片需求，预计2028财年每股收益可达7.80美元。 

风险方面，研报提示AI基础设施支出若未能持续兑现收入，或面临供应链瓶颈、电力短缺及地缘政治扰动。但当前超大规模云厂商的剩余履约义务（RPO）合计超5000亿美元，且经营性现金流可覆盖未来2-3年资本开支，预计2026-2027年云计算自由现金流利润率将接近零甚至微负，2028年转正至2%左右，投资强度仍属可持续。