Chibuike Oguh

路透纽约5月20日 - 随着与人工智能相关的公司推动对可转换债券的需求激增，美国企业正以创纪录的速度进军可转换债券市场。由于这类债券可转换为股权，在热门市场往往能吸引投资者额外关注。

据美国银行全球研究部和巴克莱研究部数据显示，2026年前四个月，美国可转换债券发行规模达到约340亿美元，是去年同期水平的两倍多。这一开局表明，该市场有望突破去年全年超过1,200亿美元的纪录。

今年约一半的发行与人工智能存在某种关联，这凸显了该技术如何同时满足企业的融资需求和投资者的胃口。企业正利用可转换债券为数据中心、电力基础设施和云业务扩张提供资金，同时也在展期疫情时期的债务。

“其中很大一部分用于扩大资本支出，特别是人工智能领域，这在以往的经济周期中是罕见的，我们此前从未见过，”美国银行证券董事总经理兼全球可转换债券业务负责人迈克尔·杨沃思表示。

大型交易包括甲骨文 ORCL.N 的50亿美元融资、云基础设施公司CoreWeave CRWV.O 的40亿美元发行，以及澳大利亚数据中心公司IREN Limited IREN.O 的26亿美元融资。

电力公司和芯片制造商也纷纷进军该市场：NextEra Energy（NEE.N）筹集了23亿美元，而安森美半导体（ON.O）则筹集了13亿美元。

分析师表示，一波再融资浪潮也在推动这一趋势，因为企业正在展期2020-2021年疫情期间繁荣时期发行的可转换债券，这些债券目前已接近其通常的五到六年到期期限。最近的再融资包括杜克能源（DUK.N）的15亿美元发行，以及微芯科技（MCHP.O）发行的9亿美元债券。

市场吸引力

在当前高利率环境下，传统借款成本高昂，而股权发行会稀释股东权益，因此可转换债券对需要为大规模投资筹资的人工智能企业而言，变得尤为具有吸引力。

可转换债券像传统债务一样提供固定票息，但如果公司股价超过预定价格，则可以兑换为股票。这种转换功能实际上在发行人的股票上嵌入了看涨期权，其价值会随着股票波动或股价的大幅波动而上升。

这种潜在回报意味着此类债券的发行利率低于传统债务。例如，医疗科技公司Tempus AI（TEM.O）利用人工智能分析医疗领域的临床和基因组数据，据该公司称，其通过发行一种六年期零息可转换债券筹集了4亿美元，该债券到期时本金不增加。

若股价升至69.26美元，即较5月初发行时的股价高出约40%，这些债券将转换为股票。

可转换债券的双重吸引力帮助维持了在当前波动且利率较高的环境下的需求。基准10年期美国国债收益率处于16个月高点，推高了固定收益市场的借贷成本。

风险与局限

巴克莱董事总经理兼美国股票策略主管维努·克里希纳表示，对冲基金和大型资产管理公司主导了可转债的投资者群体，其中对冲基金试图从可转债中蕴含的隐含波动率中捕捉相对价值。

对于关注人工智能相关公司的机构投资者而言，股票期权特性极具吸引力——即便基础信用评级较弱，其潜在上涨空间依然令人心动。

克里希纳表示，纯多头投资者“买入是为了布局半导体板块——这是当前市场最热门的领域，由AI资本支出驱动”。

这种需求吸引了更多发行方进入市场，其中包括风险状况高于主导AI扩张的知名企业的公司。

今年1月，WhiteFiber（WYFI.O）通过发行五年期可转换债券筹集了2.3亿美元，所得款项主要用于数据中心扩建。

这家公司于2025年8月上市，其前瞻市盈率为负约36倍。然而，据伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，其股价隐含的企业价值约为前瞻EBITDA的19倍，高于同行，这表明投资者正押注未来几年的强劲增长。

2026年迄今，该公司股价已上涨近60%。

“市场表现相当出色，需求有所改善，这一切使得企业能够以非常诱人的条件进入可转换债券市场，”杨沃思表示。企业进入该市场未必是出于特定需求，“而是因为资金成本低廉。”

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