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May Angel/Alexander Marrow/Marcelo Teixeira

路透伦敦/纽约5月20日 - 经历了一年小尺寸巧克力条、额外夹心饼干和巧克力替代品的盛行，随着2024年以来可可豆价格的暴跌使传统巧克力更具盈利性，至少有一家大型巧克力制造商正将可可重新纳入配方——其他厂商也可能效仿。

这一转变——源于可可期货价格较2024年底的历史高位暴跌近70%——有望为消费者带来更低的零售价格，为可可农带来需求复苏，并部分扭转当前市场趋势：即那些可可含量过低、甚至不符巧克力定义的替代品正逐渐被淘汰。

总部位于美国的糖果制造商好时公司（Hershey HSY.N）已公开宣布，计划提高其“巧克力替代品”（该公司称之为“巧克力糖果”）中的可可含量。

在Reese’s创始人之孙批评好时公司将 (link) 旗下部分标志性Reese’s产品重新配方为“巧克力糖果”后，该公司表示从明年起，所有好时和Reese’s产品都将恢复原有配方。

行业参与者及独立顾问布拉德肖（Roger Bradshaw）等专家表示，其他公司很可能也会效仿。

“在当前可可价格水平下，回归使用真正的巧克力绝对是明智之举，”他说。

零食制造商亿滋国际（MDLZ.O）未就其巧克力配方置评请求作出回应，而雀巢（NESN.S）和费列罗（Ferrero）也暂未发表评论。

可可价格暴跌

受恶劣天气和病虫害影响，2024年可可价格 CCc2 几乎增长了两倍，升至每公吨12,000美元以上。此后，巧克力制造商开始缩小巧克力条的尺寸，增加威化饼、水果和坚果的配料，并推出巧克力替代品。

他们还消耗了可可库存，提高了价格，并加大了对诸如 ChoViva 等产品的投资——这是一种由葵花籽和燕麦制成的无可可巧克力替代品。该产品由德国初创公司 Planet A Foods 开发，通过与全球最大的巧克力制造商和可可加工商 Barry Callebaut BARN.S 的合作进行销售。

这导致可可需求急剧下降，专家表示，这使得可可豆价格较2024年底的高点下跌了70%。

资深分析师、全球顶尖可可专家沃特里奇（Steve Wateridge）表示，截至9月底的12个月内，可可需求可能跌至九年低点。但他指出，可可价格的下跌应会促使需求从今年下半年开始回升。

“导致价格跌至低位的各种因素，很可能都将逐渐消退，”沃特里奇说道。

巧克力价格下降，可可需求增加

由于巧克力制造商通常提前数月进行套期保值或锁定采购价格，且持有大量库存，可可价格的变动通常需要约10个月的时间才能传导至巧克力零售价格。

因此，自2025年年中左右起，超市及其他采购商便一直向巧克力制造商施压要求降价。部分厂商已屈服。

亿滋国际（MDLZ.O）上月表示，已下调欧洲部分巧克力价格，并开始看到销量回升。

据路透根据巴里·卡莱博特（Barry Callebaut）上半年财报测算，这家原料供应商（其原料用于全球四分之一的巧克力产品）预计，截至8月的六个月内，销量将同比增长1%至5%。

该公司为雀巢（NESN.S）的奇巧（Kit Kat）巧克力棒及 Magnum冰淇淋公司（MICCT.AS）供应巧克力原料，其表示，以当前的可可价格来看，生产巧克力可能比使用植物油而非可可脂制作的巧克力风味替代品更为经济。

首席执行官海因·舒马赫（Hein Schumacher）今年4月表示，这意味着“部分客户(正在) 回归巧克力”，但他未透露具体涉及哪些公司。

此外，部分地区的立法举措也在推动行业重新回归可可。

在巴西——这个全球人均巧克力消费量排名第六的国家——本月早些时候签署了一项法律，要求任何标有“黑巧克力”的产品必须含有至少35%的可可固体。

此举通过收紧可可含量要求，使巴西更接近欧洲和北美等市场。

缓慢回归

对于主要可可生产国科特迪瓦和加纳近 200 万贫困的可可农来说，重新转向更传统的巧克力将是一个好消息，因为这预示着可可需求和豆价将呈上升趋势。

然而，要使交易量恢复到价格上涨前的水平，可能还需要一段时间。

一位不愿透露姓名的资深可可顾问兼前交易员表示：“就需求而言，我预计需要 2.5 年才能恢复到 2023/24 年度之前的水平。”

她解释称，这源于一些趋势——尽管单个影响微乎其微，但累积起来却不容小觑。这些趋势包括Z世代对无可可巧克力等创新产品的接受度更高，以及减肥药物对人们饮食习惯的影响。

不过，鉴于巧克力制造商担忧可可价格将再度上涨，部分替代品可能会继续存在。

Vontobel分析师伯奇（Jean-Philippe Bertschy）指出，这是因为这些产品在大众市场领域仍具盈利空间。

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