华尔街投行大幅上调目标价，引发了存储芯片巨头又一轮的上涨。
受瑞银将美光科技目标价上调至华尔街最高水平的提振，美光股价周二收盘大幅上涨19.3%，在AI爆炸式需求导致的供给短缺预期下，其市值成功突破1万亿美元大关，进一步巩固了其作为本轮AI交易中最核心资产之一的地位。过去一年，美光涨幅超800%。
这一重估浪潮迅速席卷整个存储与计算板块。巴克莱紧随其后将闪迪目标价翻倍，推动这家纯NAND闪存制造商股价收涨7.5%。同为存储硬件支柱的西部数据收涨8.3%，高通收涨4.5%，并带动费城半导体指数整体收涨5.5%。
引发此次市场狂潮的核心催化剂在于行业商业模式的根本性转变。超大规模云计算厂商开始与存储供应商签订带有部分固定定价的长期协议（LTA），这种由AI需求驱动的结构性变化，预计将显著平滑企业盈利波动，令长期困扰存储行业的“超周期折价”逻辑逐步失效。
AI重塑估值逻辑，存储板块全线爆发
内存芯片行业传统上具有强烈的周期性特征，但当前AI基础设施的大规模建设正在打破这一规律。AI工具在训练和推理过程中所需处理的海量数据，不仅推高了对高带宽内存的需求，也全面提振了对各类数据中心存储设备的需求。
华尔街见闻此前提及，瑞银分析师Timothy Arcuri在研报中指出，随着AI对整个内存产业结构性变革的细节不断浮现，市场将逐步以更“正常”的估值倍数为存储股定价。超大规模云计算厂商对长期供应锁定的意愿正在增强，他们愿意以一定的定价让步换取多年期供应保障，以及对未来部署成本更高的可预测性。
这种需求溢出效应同样体现在西部数据等机械硬盘（HDD）制造商身上。西部数据首席执行官Irving Tan表示，几乎所有的AI工作负载都会产生大量数据，而这些数据最经济高效的持久化存储方式正是HDD。财务数据显示，西部数据2026财年第三季度营收达33.4亿美元，非公认会计准则（non-GAAP）毛利率首次突破50%，每股收益达到2.72美元，连续四个季度超预期，管理层同时宣布将股息提高20%至每股0.15美元。
瑞银看多美光：LTA模式消除周期折价
据华尔街见闻美股盘前发布文章，瑞银将美光目标价从535美元大幅上调至1625美元。瑞银预计，在新的估值框架下，美光市值将在未来12个月内迈向1.8万亿美元，超过Meta、特斯拉和伯克希尔哈撒韦等公司当前的市值水平。
瑞银看涨的核心逻辑并非仅限于高带宽内存（HBM），而是整个行业首次出现的增强型长期协议（LTA）。供应链调研显示，2027年DDR出货量中预计有20%至30%将纳入这类长达3至5年、包含固定定价框架的合约。微软、谷歌等巨头已提前锁定行业约60%至70%的服务器DDR5容量。模型测算显示，LTA可将DDR峰谷价格波动幅度压缩约一半。
在HBM方面，瑞银预计美光、SK海力士和三星将在2027年重新建立价格溢价。美光HBM单位售价预计在2027年同比上涨50%至18.60美元/GB，毛利率届时将攀升至75%左右。叠加供不应求窗口期推延至2028年第二季度，瑞银将美光2027至2029财年的每股收益大幅上调，并放弃了传统的分部估值法，转而参照英伟达给予其约15倍的未来十二个月（NTM）市盈率。
据彭博数据，目前跟踪美光的分析师中，49人给予买入或相当于买入的评级，5人建议持有，无人建议卖出。
巴克莱翻倍上调闪迪：新型合同锁定长期供需
在美光领涨DRAM市场的同时，闪迪则成为AI时代NAND闪存领域的爆发性赢家。巴克莱将闪迪的目标价从1200美元大幅上调至2300美元，维持超配评级。自2025年2月从西部数据分拆以来，闪迪股价在过去一年中累计涨幅已达4063%。
巴克莱在研报中指出，闪迪在合同签订方式上具有极强的结构创新性。其推出的新商业模式（NBM）合同最长延伸至2031年，采用短期固定定价与长期浮动定价相结合的机制。这既为客户提供了供应保障，也为闪迪锁定了需求确定性。
数据显示，闪迪在最近一个季度签署的三份合同提供了约420亿美元的最低合约收入，这些合同均附带财务担保，总额超过110亿美元。在第三财季，闪迪资产负债表上已确认了4亿美元的预付款。闪迪首席执行官David Goeckeler将这一时期描述为公司的基本面拐点。第三财季数据显示，闪迪营收达59.5亿美元，同比增长251%，其中数据中心营收达14.7亿美元，同比激增645%。零债务的资产负债表和已授权的股票回购计划，为其提供了更大的财务灵活性。
市场隐忧与后续观测指标
尽管华尔街投行描绘了存储行业去周期化的长期蓝图，但存储板块历史上依然是半导体领域周期性最强的分支，AI能否永久重塑这一格局仍需跨越多个周期来验证。
市场数据提示了部分潜在风险。随着分析师不断上调目标价，美光股票的空头头寸据报正在增加，且内部人士活动严重偏向抛售，仅在5月1日就集中出现了48笔高管减持交易。对于闪迪而言，一年内超过40倍的涨幅意味着其实现进一步上涨的财务门槛已显著提高。