智通财经APP注意到，周末，一个数字让加密货币领域的 X平台陷入了极度焦虑。链上追踪机构 Arkham 发布消息称，贝莱德在上周的每一个交易日都在抛售比特币——总价值达10.1亿美元——并在推文最后附上了一句让所有人破防的话：“如果连贝莱德都在卖，那谁还在买?”

最直观的解读似乎是，这家全球最大的资产管理公司正对比特币失去信心。然而，真实原因要普通得多，且它更多反映的是贝莱德客户的动向，而非贝莱德本身的意图。

贝莱德并未转而看空比特币

抛售确实发生了，但其背后的原因属于常规操作。贝莱德运营着 iShares 比特币信托(简称 IBIT)，这是全球最大的现货比特币 ETF。当你购买一股 IBIT 时，贝莱德就会为你持有相应份额的比特币；当你卖出该股份时，贝莱德就必须将比特币变现交还。当这种操作放大到成千上万名投资者在短短一周内同时套现时，该基金就不得不抛售大量比特币以结算赎回。

这正是链上数据所呈现的事实。贝莱德上周转移的约15000枚比特币，是以每日存入的方式流向 Coinbase Prime 的，后者正是用于结算此类交易的机构交易所。抛售的决策源于 IBIT 的股东，而非贝莱德。

这正是惊悚标题与现实的分水岭。一家真正看空比特币的公司会迅速抛售并离场。但贝莱德恰恰相反，它将抛售压力均匀地分摊到了五个交易日中——这是常规结算的沉稳节奏，绝非一家正仓皇逃向出口的公司所为。

其在同周的自身举动也印证了这一点。在 IBIT 结算这些赎回的同时，贝莱德向美国证券交易委员会(SEC)申请了第二只代币化基金。一家宣告比特币见顶的公司，是绝对不会在同一时间扩大其数字资产业务的。贝莱德正在进一步深耕加密货币，而不是在退缩。

贝莱德并非唯一的抛售者

在5月18日至22日这一周内，美国所有现货比特币 ETF 总计流出了约12.6亿美元，创下了2026年以来最惨烈的单周资金外流纪录。这为一场持续六天的连跌画上了句号，其中最糟糕的一天是5月18日，有6.48亿美元被撤出。作为规模最大的基金，贝莱德的 IBIT 占了其中的大头。

这些赎回走势与动荡的市场相吻合。比特币在此前已经连续下跌了数周，而在中东局势紧张和美债收益率居高不下的背景下，投资者纷纷削减风险资产——这是前景不明朗时标准的抱头走向避险资产的行为。

然而，更重大的转变在于还有谁在抛售。作为 ETF 市场中最活跃的公司之一，Jane Street在第一季度将其持有的比特币 ETF 削减了约70%，高盛也削减了其仓位。这一抛售反映的是整个市场机构端的降温，而非单一公司的决策。

就在几周前的4月份，现货比特币 ETF 还迎来了2026年最强劲的月份，随着比特币冲破80000美元，吸引了19.7亿美元的资金流入。而如今这一势头急剧逆转，以至于年内净流入已缩水至约5.36亿美元。4月份在80000美元上方盲目追高比特币的，与现在套现离场的正是同一批人。

如果所有人都在卖，为什么比特币仍能保持在77000美元以上?

这就留下了 Arkham 结尾提出的那个问题——如果贝莱德在卖，谁在买？比特币的价格走势给出了部分答案。在一周遭遇十亿美元级的资金外流后，比特币并未崩盘。它在周末跌破了75,000美元，这也是一个多月来的首次，触及了74300美元附近的低点，但到了周一又爬升回77000美元左右。对于一个正在失去机构支持的资产来说，守住关键点位绝非毫无意义。

十亿美元的抛售之所以没有砸穿股价，部分原因在于整体规模。一位分析师指出，即便是 MicroStrategy 最近购买25,000枚比特币的大手笔，也还不足比特币单周交易量的1%。十亿美元听起来天文数字，但在全球市场的体量面前，它很容易被消化。

不过，比特币下方的支撑看起来比价格所表现出的要更薄弱。近期的大部分韧性都依赖于期货市场中的投机交易员——即那些对比特币价格进行对赌、而非购买实物资产的人。当比特币接近80,000美元时，这种投机需求达到了顶峰，此后便一直在消退；与此同时，长期买家的需求正以今年初以来的最快速度萎缩。

话虽如此，目前的赎回过程依然井然有序而非被迫，ETF 交易也保持着流动性，而且并非所有机构都在抛售——美国银行实际上还增加了其 IBIT 的持仓。因此，这看起来更像是投资者在削减风险敞口，而非一场恐慌性踩踏。价格虽然守住了，但其底部的信念正在动摇。

比特币会反弹吗？

剥离掉惊悚的标题，整个大局其实远没有那么戏剧化。贝莱德并没有失去对比特币的信心——只是它的客户在套现，而基金履行了其应有的职能。现货 ETF 仍持有约130万枚比特币，接近全球已存在比特币总量的7%，且自2024年以来的累计流入量已突破570亿美元。由机构资金搭建的基石依然稳固。

现在真正重要的是买家是否会回归。接下来需要密切关注的点位是刚刚被死守的75000美元，以及上方78000美元的阻力位——但最核心的指标依然是 ETF 的资金流向，因为这才是最初导致市场下行的始作俑者。

这次抛售是真实的，但它源于投资者对风险的审慎调仓，而非恐慌性溃逃。接下来的走势，很大程度上并不取决于贝莱德做什么，而是取决于它的客户何时决定再次买入。