近日，港股上市公司MiniMax Group Inc.（简称“MiniMax”）拟A股IPO辅导备案获上海证监局受理。这是继范式智能技术集团股份有限公司（简称“范式智能”）之后，今年以来，第二家港股人工智能（AI）企业启动A股上市辅导。若加上去年启动A股IPO辅导备案的北京智谱华章科技股份有限公司（简称“智谱”），目前已有3家港股AI企业处于“回A”辅导阶段。

　　自去年以来，除港股公司“回A”外，A股公司也在密集赴港上市，“A+H”持续扩容。截至6月1日，“A+H”公司共189家，较2024年底增加39家。新增的39家中，38家为“先A后H”，1家为“先H后A”。

　　南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，“A+H”持续扩容，这种双向流动打破了市场分割，促进了监管规则与信息披露标准深度接轨，定价权的双向传导有助于缩小跨境估值差异，提升中国资产的整体定价效率。这不仅提升了中国资产在全球配置中的权重，更为构建规范、透明、开放、有活力、有韧性的中国特色现代资本市场体系提供了重要实践样本。

　　先A后H：

　　年内19家成功在港上市

　　今年以来，A股公司赴港上市热度持续提升。据同花顺iFinD数据统计，截至6月1日，今年以来，19家A股公司在港股上市，数量已追平去年全年。此外，大金重工股份有限公司（简称“大金重工”）已完成发行，将于6月5日登陆港股，届时“A+H”公司数量将增至190家。截至6月1日，123家A股公司赴港上市申请处于审核阶段。

　　综合来看，自去年以来，截至今年6月1日，有38家公司实现“先A后H”。这些公司大多为各行业龙头，覆盖半导体、新能源、高端制造、大消费和汽车产业链等，科技属性凸显。

　　中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓在接受《证券日报》记者采访时表示，赴港上市的A股公司业务大多已布局或计划布局海外，通过港股平台可以提升国际认知度，或对再融资、并购资金、外币资金有现实需求。

　　例如，大金重工2025年海外营业收入占比超过七成。对于港股上市，公司称是为了进一步夯实全球化战略布局，打通公司大海工业务在国内与海外“研发、制造、海运、交付”的全流程，提升公司在国际市场的综合竞争实力，从而满足海外业务的持续发展需要和提质增效要求。

　　在田利辉看来，近年来赴港上市的A股公司呈现出显著的“硬科技”与国际化特征。赴港上市的核心意义已超越单纯融资，更在于构建全球化资本平台，包括融资、业务和品牌的国际化等。通过引入国际长线资金，企业能优化股东结构，倒逼治理标准与国际接轨。同时，利用中国香港作为离岸金融中心的优势，企业可更高效地进行海外并购与产能布局，实现从“产品出海”到“资本出海”的战略跃升，提升企业在全球产业链中的话语权。

　　先H后A：

　　科技型企业领跑

　　相较而言，港股公司回A股案例偏少。2025年，仅百奥赛图（北京）医药科技股份有限公司1家港股公司成功“回A”，于2025年12月份在科创板上市。

　　今年以来，尚未有港股公司成功登陆A股。但去年以来截至今年6月1日，已有6家港股公司启动A股IPO辅导备案。其中，MiniMax、映恩生物2家明确拟科创板上市；深圳市越疆科技股份有限公司（简称“越疆科技”）拟创业板上市；范式智能、中国光大环境（集团）有限公司2家拟深圳证券交易所上市，但未明确具体上市板块；新疆新鑫矿业股份有限公司拟A股主板上市。

　　此外，智谱则同时推动A股和港股双平台上市，公司于去年4月份向北京证监局提交A股IPO辅导备案申请，今年1月份登陆港股。目前，智谱A股IPO辅导备案仍在进行中，并于今年2月份增聘国泰海通证券为辅导机构。

　　田利辉表示，“先H后A”的企业通常具备技术壁垒高、处于商业化爆发期的特点，选择在A股上市旨在获取更高的估值溢价与流动性支持。

　　从进度来看，2家港股公司“回A”获得交易所受理，目前处于问询中。镍全产业链龙头企业宁波力勤资源科技股份有限公司于2023年启动A股IPO辅导备案、2025年年底完成辅导备案，其深交所主板上市申请也于2025年年底获受理，公司计划募资40.47亿元。具身智能企业越疆科技于今年4月份完成A股IPO辅导备案，当月底创业板IPO申请获深交所受理，计划募资12亿元。

　　科技型企业纷纷选择“回A”与资本市场的改革密切相关。去年6月份，证监会出台科创板“1+6”改革政策举措，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准；今年4月份，证监会发布深化创业板改革举措，增设第四套上市标准，加大对新兴技术和未来产业的支持力度。

　　田利辉表示，预计未来“先H后A”这一趋势将显著增强。特别是对于那些已在港股完成国际化验证、急需扩大国内产能的成熟型企业，回归A股将是其实现价值最大化与提高融资效率的必然选择。

　　政策加码：

　　A+H形成良性互动

　　近年来，无论“先A后H”还是“先H后A”，政策的支持力度都在持续加大。2024年4月份，证监会发布5项资本市场对港合作措施，明确提出“支持内地行业龙头企业赴香港上市”。

　　今年4月份，广东省人民政府发布的《广东省国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》明确提出，推动符合条件的H股上市公司在深圳证券交易所上市。

　　近日，香港交易所集团行政总裁陈翊庭在深圳证券交易所2026全球投资者大会上表示，港交所与深交所近年来持续推进改革，携手服务内地实体经济。由于投资者结构存在差异，两地交易所形成极强的互补性，A+H股两地上市模式实现良性互动。不少新经济企业选择初创阶段登陆港交所，发展壮大后回归A股，也就是“先H后A”；也有部分A股龙头企业，为拓展国际市场赴港二次上市，即“先A后H”。无论哪种路径，都能形成协同效应，有效提升两地个股的成交量与股价表现。

　　未来，“A+H”公司有望持续扩容，对两地资本市场具有重要意义。李晓表示，对于A股市场来说，引入或留住行业龙头、国际化企业，能够优化市场结构。跨境上市推动信息披露、会计准则、公司治理向国际接轨，也给境内投资者提供可直接用人民币投资兼具国际业务的优质公司。对港股市场而言，能够增强市场深度与流动性，A股龙头企业赴港二次上市会扩大港股市场整体规模，吸引更多国际资金。这有助于强化中国香港连接内地与全球资本的功能，推动人民币资本项目可兑换进程，也能增强两地监管协作。

（文章来源：证券日报）