Patturaja Murugaboopathy
路透6月12日 - 路透对监管文件进行的分析显示，美国上市私募信贷贷款机构的股息支付所依赖的现金缓冲比表面收益所显示的更为薄弱，这增加了被该行业高收益所吸引的投资者的风险。
2026年第一季度，46家商业发展公司（BDC）的股息覆盖率中位数降至0.99倍，这意味着报告的净投资收入已无法完全覆盖常规和补充分红。
BDC主要向中型企业提供贷款，凭借两位数的收益率和稳定的分红吸引了投资者。随着利率下降和贷款利差收窄导致浮动利率贷款收入减少，这些分红正面临压力。
若排除实物支付利息（简称PIK），覆盖率中位数降至0.89倍。
PIK允许借款人将利息计入贷款余额以推迟支付，而BDC在收到现金前将该利息计入收入，这可能美化分红覆盖率并延缓借款人陷入困境的迹象显现。
在剔除PIK因素后，33家BDC的覆盖率低于1.0倍，而按报告数据计算这一数字为25家。
覆盖率低于1.0并不自动触发股息削减，因为BDC可以利用累积收入或费用减免来暂时维持派息。但持续的缺口会使董事会若遇盈利进一步恶化时，在捍卫股息方面余地更小。
部分软件借款人的收入增长放缓，引发了市场对BDC投资组合中部分资产信用质量的担忧。当借款人面临现金压力时，贷款方可能会允许以实物而非现金支付利息。
法国兴业银行在5月的一份报告中指出，PIK（以实物支付利息）的广泛使用可能掩盖杠杆率的上升，并将压力推迟至借款人进行再融资或偿还债务之时。
多家BDC在公布第一季度业绩后下调了第二季度的分红。蓝猫资本（Blue Owl Capital） OBDC.K 将股息从每股0.37美元降至0.31美元，橡树特殊贷款（Oaktree Specialty Lending） OCSL.O 将分红降至0.30美元，FS KKR FSK.N 则将股息从0.70美元削减至0.48美元。巴林BDC（Barings BDC）虽维持股息不变，但警告称2026年下半年可能下调。
PitchBook LCD数据显示，截至第一季度的这一年中，15家最大的上市BDC的现金利息收入下降了5%。PIK收入下降了4.8%，但仍占利息总收入的8.2%。
BDC dividend coverage weakens after excluding PIK income https://reut.rs/4ome4DX
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