Akash Sriram

路透纽约6月12日 - SpaceX（SPCX.O）上周五通过首次公开募股（IPO）售出约5%的流通股，筹资750亿美元创下纪录，但根据一项旨在确保公司上市后头几周交易平稳进行的条款，其筹资额可能还会进一步增加。

该公司的首次公开募股包含所谓的“绿鞋”期权，这是美国大多数大型股票上市的标准条款，其作用如同安全阀，可防止股票在上市首月出现剧烈波动。

SpaceX授权摩根士丹利（作为其稳定价格代理）在IPO后30天内，以每股135美元的发行价增购15%的股份——这意味着在SpaceX已售出的5.556亿股基础上，还将额外增购约8300万股。

然而，这些额外股份尚未由公司发行，因此该银行必须通过做空在公开市场上先卖出这些股份，随后再从公司手中买回。

这一流程在交易开始前便已启动。承销商通常会分配并出售比初始发行量多出15%的股份。就SpaceX而言，这意味着如果该选择权被完全行使，投资者最终可能获得多达6.389亿股，而SpaceX也将因此获得额外的112亿美元资金。

该机制有双重作用：既为承销商提供了维持有序交易的方式，也为发行方创造了在需求强劲时额外筹集多达15%资金的机会。

股价走势将决定他们选择哪种路径。

绿鞋机制的历史

绿鞋期权（正式名称为超额配售期权）得名于Green Shoe Manufacturing公司——该公司在1960年的首次公开募股中首次采用了这一机制。至今，它仍是投资银行用于管理新上市股票价格波动的主要机制。

2014年，阿里巴巴在首次公开募股（IPO）中全额行使了绿鞋期权，以防止股价飙升。这家中国电商巨头的发行价定为68美元，但因需求过于旺盛，导致其上市首日股价较发行价上涨了38%。

因此，承销商全额行使了15%的绿鞋期权，以每股68美元的价格直接从阿里巴巴购入4800万股以填补空头头寸。此举使总募集资金增至约250亿美元，使其成为当时史上规模最大的IPO。

2019年优步的IPO则没那么顺利。其发行价定为45美元，但很快跌破这一水平，因为投资者对该公司实现盈利的前景以及更广泛的市场疲软感到担忧。

由于股价低于发行价，承销商以45美元的价格从优步购买额外股份已无实际意义。取而代之的是，承销商在公开市场买入股票以支撑股价。此举虽缓解了抛售压力，但该股在上市首日仍下跌了7%。

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