本文所表达的观点仅代表作者本人，作者系路透专栏作家。

Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多市6月23日 - 正当全世界悼念前美联储主席格林斯潘（Alan Greenspan） (link) ——他于周一去世，享年100岁——之际，美联储在沟通方面正进入一个“少即是多”的时期，这似乎再合适不过了——这种做法连这位“大师”本人也会赞同。

格林斯潘在担任美联储主席的19年间发表过许多言论，但1987年他对国会议员的一番话比其他言论更令人印象深刻：“如果我的表述在你们看来过于清晰，那你们一定误解了我的意思。”

新任主席沃什（Kevin Warsh）已过分明确地表明，他希望引导美联储摆脱全球金融危机后“前瞻性指引”、“点阵图”以及对经济形势持续评论的路线，回归格林斯潘时代那种更晦涩难懂的表述方式。

虽然让19位美联储官员定期公开露面，往往容易造成过多的噪音 (link) 和混杂信号，但若向相反方向偏离得太远，则有陷入沟通真空的风险。而这种真空往往会被猜测、不确定性以及——对市场而言——波动性所填补。

因此，投资者目前对美联储未来数月的政策前景所知甚少，这或许并不令人意外——这种状况甚至比格林斯潘卸任 以来的二十年间任何时候都要模糊。

花旗 vs 美银

正如上周的政策声明和沃什的首场新闻发布会所显示的，沃什领导下的美联储将与伯南克（Ben Bernanke）、耶伦（Janet Yellen）和鲍威尔（Jerome Powell）执掌时期大不相同。

瑞银（UBS）的平格尔（Jonathan Pingle）警告称，市场参与者应做好应对“沟通真空”的准备，并自行判断应优先关注央行提供的哪些信息和信号。他及其团队周一写道：“由于提供的信息减少，可能需要更加谨慎。这可能会导致一些试错过程。”

这种情况已经显现。分析师和投资者正努力摸清沃什的政策主轴，这种摸索在华尔街两家最大银行对美联储利率预测的显著分歧中得到了体现。

美国银行的经济学家周一表示，他们目前预计今年将有三次25个基点的加息。此前，他们曾表示美联储今年将按兵不动，并在明年下半年两次降息。

与此同时，花旗集团的经济学家——他们是华尔街立场最“鸽派”的代表之一——仍坚持其长期以来的预测，即美联储将降息三次，尽管上周他们将时间表推迟了一个月。他们现在预测，到明年1月将有75个基点的宽松，而非今年12月。

两者的观点对比极为鲜明：他们对未来六个月左右美联储政策的看法相差高达150个基点。在12个月或18个月的展望期内，这已是一道巨大的鸿沟，更不用说仅六个月的短期展望了。

美联储的透明度——一项义务？

不过，鉴于今日经济数据释放的信号喜忧参半，且前瞻性指引已被取消 ，这种分歧是可以理解的。

主张收紧政策的观点简单明了：通胀水平过高。通胀率已连续五年高于美联储2%的目标，且正迅速逼近4%。必须提高资金成本，才能将通胀压回目标水平。

美联储的声明、工作人员预测以及沃什的新闻发布会也使美银团队的判断天平倾向了这一立场，这三方面均表明，美联储的反应函数可能比鲍威尔执掌时期更为鹰派。

与此同时，花旗的经济学家们坚持认为劳动力市场更为重要。未来数月，劳动力市场将显著走弱，从而助长通缩，并为降息铺平道路。他们推迟降息时间表的唯一原因是，他们现在认为美联储官员达成这一共识需要更长时间。

观点分歧正是市场存在的意义所在，不是吗？而迫使投资者专注于分析经济数据——而非“美联储言论”——或许正是沃什所希望的。

但对于在美联储信息过剩环境中成长起来的一代投资者而言，这种转型过程将充满波折。资产定价——尤其是国债市场短期端——可能会变得尤为棘手。

尽管格林斯潘1987年那句“被误解”的言论是他最经久不衰的表态之一，但值得记住的是，当时他是半开玩笑地说出的。他经常赞扬美联储的透明度，称这改善了市场运作，并增强了央行的公信力。

“在自由民主的社会中，公开透明是中央银行应尽的义务，”他在2001年曾如是说。

沃什的观点是，透明度走得太远，需要进行大幅调整。我们很快就会知道他是否正确。

(本文所表达的观点仅代表作者本人，作者系路透专栏作家。)

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