Patturaja Murugaboopathy

路透7月9日 - 尽管美国私募信贷公司的募资活动出现反弹，但其第二季度的直接贷款规模却大幅下滑，这凸显了该资产类别所筹集的资本与用于吸收这些资金的交易量之间的脱节。

据Preqin数据显示，专注于北美的封闭式直接贷款基金当季募资162.5亿美元，较第一季度的13亿美元有所增长，创下两年来的最高纪录。

但放贷规模却呈现相反走势。

根据PitchBook/LCD的数据，美国直接贷款规模（即私募信贷基金直接向企业发放的贷款）从第一季度的746.7亿美元环比下降约55%至第二季度的335.9亿美元，创下自2023年第二季度以来的最低水平。交易数量也从217笔降至154笔。

直接贷款方是指直接向企业提供贷款的私募信贷基金，通常用于为收购、并购或再融资提供资金，而非通过银行或广泛的银团贷款市场安排债务。

这一变化表明，资金仍在流入私募信贷基金，但贷款机构在资金配置方面变得更加审慎。这一转变源于违约事件后监管审查的加强、对软件行业风险敞口的担忧，以及部分半流动性投资工具面临的零售投资者赎回压力。

安永全球及美洲财富与资产管理负责人李军表示，这一放缓反映了并购和收购活动趋于疲软、借款人延迟还款、广泛银团贷款市场的竞争，以及私募信贷管理人选择标准的提高。

在私募股权支持的贷款领域，这一放缓最为明显，而该领域是直接贷款需求的关键来源。收购公司通常利用私募信贷贷款为收购提供资金，但PitchBook/LCD数据显示，私募股权支持的直接贷款规模从第一季度的446.1亿美元降至第二季度的194.0亿美元。与杠杆收购（LBO）相关的贷款规模也从223.1亿美元降至97.9亿美元。

私募信贷机构表现出的谨慎态度，部分源于2021至2022年繁荣时期发放的贷款。当时许多借款人在利率较低、贷款条件较宽松的情况下举债。此后利率上升使得这些贷款更难偿还，迫使贷款机构在新交易中要求更有利的定价和更强的保障措施。

部分机构还受到现有投资组合压力的制约。B.Riley Financial董事长兼首席执行官布莱恩特·莱利（Bryant Riley）表示，早期信贷业务正显现压力，导致一些业务发展公司（BDC）将现金留作应对陷入困境的借款人之用，而非发放新贷款。

私营BDC还面临赎回请求，而许多上市BDC的股价低于净资产价值，这限制了它们募集新股本的能力。

“从长远来看，投资者可能会更重视承销质量和风险调整后回报，而非仅仅关注资金投放速度，”安永的李表示。