在SpaceX完成全球最大规模IPO仅数周后，这只航天巨头已迅速从“新股”蜕变为部分ETF基金的投资核心。其中，Baron First Principles ETF（RONB）对SpaceX的配置尤为引人关注。

　　超配SpaceX：主动管理的激进押注

　　公开资料显示，RONB对SpaceX的持仓权重一度高达31.2%，在同类ETF中遥遥领先。作为主动管理型ETF，RONB不受指数基金对新股配置比例的限制，得以重仓SpaceX。该基金管理人Ron Baron是马斯克的长期好友，早在2017年SpaceX估值仅220亿美元时便开始投资，并参与了其后27轮融资。这种长期深度绑定，使RONB成为市场上对SpaceX敞口最大的ETF之一。

　　三重业务驱动

　　投行Wedbush在首次覆盖SpaceX时指出，该公司业务涵盖发射、卫星互联网和人工智能算力三大板块。星链业务作为现金流来源，已拥有约1200万用户；发射业务占据全球主导地位；而AI算力租赁业务则被视为最具成长性的板块，近期签署了每年约280亿美元的大型算力交易。这正是RONB将其视为“第一性原理”投资标的的核心逻辑。

　　争议与挑战

　　尽管SpaceX前景广阔，31%的单一持仓集中度也引发市场担忧。该基金缺乏传统意义上的分散化，且SpaceX上市时间尚短，投资者对其在不同经济周期中的表现仍缺乏充分认知。此外，SpaceX持续大额投入扩张——仅AI业务资本支出占比就超过75%——也对其盈利前景构成不确定性。

　　对于风险承受能力较高的投资者而言，RONB通过ETF结构提供了参与SpaceX长期成长的机会。但正如部分分析师所言，这只基金与其说是一只多元化ETF，不如说是一张押注马斯克商业帝国的“浓缩票”。

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责任编辑：张俊 SF065