Hannah Lang

路透纽约7月13日 - 迈克尔·塞勒（Michael Saylor）旗下比特币囤积公司Strategy MSTR.O 批准出售更多比特币的举措，再次将聚光灯投向了一批公开上市的加密货币囤积公司——这些公司一直饱受代币价格下跌的冲击。

上周五，在分析师对上月底公布的一项计划表示认可后，Strategy的股价短暂反弹。该计划包括一项股票回购计划，并授权 (link) 出售价值高达12.5亿美元的比特币。

该公司股价在2024年底至去年大部分时间里飙升，但上月跌至两年低点；今年已出售约2.18亿美元的比特币，用于支付股息并补充其美元储备。

此次出售再次引发了人们对数十家模仿型“数字资产财务部”（DATs）公司生存能力的质疑。这些公司去年因市场对美国总统特朗普加密货币友好政策的狂热而蓬勃发展 (link)。

DAT公司通过受监管的上市公司为投资者提供加密货币投资渠道，并能实现杠杆化收益。但这种商业模式极易受代币价格下跌的影响——这不仅会侵蚀其持仓价值，还会阻碍融资，并削弱原本吸引投资者的杠杆化收益。

随着市场消化地缘政治紧张局势、油价飙升以及新任主席凯文·沃什领导下的美联储改革，作为最广泛持有的加密货币，比特币今年已暴跌 (link)，跌幅最高达33%，这些公司的命运也随之起伏。

以下四张图表详细展示了它们的兴衰历程。

市值

DAT公司的市值于去年7月达到峰值，当时整个加密货币行业的总市值达到4万亿美元，但随后因全球贸易担忧引发了创纪录的190亿美元加密货币头寸平仓 (link)，市值在11月跌至谷底。

由于加密货币市场持续低迷，DAT类公司迄今在2026年仍未能实现全面复苏。

代币持仓价值跌破成本

去年，许多DAT公司的股价曾高于其加密货币持仓价值，因为投资者认为这些公司可以利用其获取股权和债务融资的渠道来购买更多代币。

从去年年底开始，这些公司的总市值与其加密货币持仓净资产值（即mNAV）之比 跌破1，这意味着这些公司的股价已低于其持仓净值。

这是一个重大问题，因为大多数DAT公司都依赖其股价高于净资产价值来吸引新投资者。Strategy的mNAV上月底首次跌破1。

不过， 据路透此前报道， DAT高管们表示， 其成功将取决于做出明智投资决策的能力， 并正在寻求提升股东价值的新途径。 (link)

每周总交易量

根据区块链数据提供商Artemis Terminal的数据，DAT股票的每周总交易量于去年8月达到峰值，但此后一直呈震荡走势。在传出沃什将被提名为美联储主席的消息后，比特币及其他加密货币遭遇抛售，导致每周交易量于2月触底。

分析师认为，沃什将推动缩减美联储资产负债表 (link)，这对加密货币等风险资产构成不利影响，因为此举将降低金融体系的流动性。

代币持仓情况

Strategy持有的加密货币数量遥遥领先，即便在今年出售了部分比特币之后依然如此。囤积以太币（仅次于比特币的最大加密货币）的BitMine Immersion Technologies持有量位居第二。

除Strategy外，今年还有几家加密货币投资公司出售了部分持有的加密货币。

自称比特币运营公司的Nakamoto Inc于3月出售了约5%的比特币持仓，6月又出售了约600枚比特币。

本文提及的所有公司均拒绝置评，或未回应置评请求。