7月14日，三大指数均收涨，多数宽基指数上涨，两市成交略缩量。其中，上证指数上涨1.36%至3967点；创业板指大涨3.43%；港股指数今日处于震荡态势，恒生指数早间收跌，午后截至A股收盘，暂上涨0.58%；两市成交缩量至2.7万亿左右。
WIND数据显示，申万31个一级行业多数收涨。其中，通信、有色金属、建筑材料、石油石化领涨，涨幅分别为5.25%、5.11%、4.85%、4.34%；国防军工、传媒、计算机、银行表现靠后。全市场5300多只股票中有4206只上涨，赚钱效应较好。
近期投资者悲观情绪过度定价，今日A股市场出现技术性反弹。此前几个交易日受外围较大波动、地缘冲突扰动等多因素影响，沪指出现连续下探，并接连失守4000点、3900点重要整数关口与“慢涨的”年线，创出阶段新低，市场悲观情绪持续发酵，恐慌抛压集中释放，为阶段反弹积蓄了足够动能。今日上证指数早间一度下跌到3900点支撑位附近，创业板指也回踩3700点重要关口，市场于此存在强烈的技术性修复需求。午盘前后，股指出现快速探底回升态势，市场在午后出现集体反弹，三大指数集体拉升，沪指重返3900点，创业板更直线拉升，大涨超3%。板块方面，算力硬件持续大涨，CPO、PCB等方向强势反弹，芯片半导体回升，煤炭、石油天然气等价值方向亦持续走强。
基本面来看，海关总署今日公布数据显示，6月出口以美元计同比增长27%，为2021年10月以来最强增速，远超市场预估的19%（5月增速为19.4%）。1-6月份以美元计价出口同比增长17.6%，进口同比更快增至26.6%。上半年，出口结构持续向高端制造倾斜，高技术产品出口同比大增39%，机电产品占出口总值比重升至63.5%，自主品牌出口增速达25.4%。当前，全球各地加速布局大模型与数据中心，AI服务器、算力基础设施建设热潮持续推高上游零部件订单，国内完整电子产业链承接全球增量订单，直接带动芯片半导体、CPO、PCB、存储硅片、MCU 等产品出口放量。简言之，AI需求依然具有较强基本面支撑，A股短期波动更多是消化交易性因素，市场在触及关键点位后呈现快速反弹。
今晚美国6月CPI数据即将公布，预计通胀或将有所回落，加息预期或有缓解。本周二晚间20：30，美国将公布6月CPI通胀数据。市场目前偏一致性预期是美国通胀水平将迎来阶段性回落，美联储加息预期有望随之降温，为全球资本市场带来边际宽松氛围。从市场普遍预期来看，美国6月CPI环比预计录得-0.1%，同比回落至3.8%，较前值4.2%明显下行；核心CPI环比预计增长0.2%，同比小幅回落至2.8%，小幅低于前值2.9%，整体通胀降温趋势明确。本次美国通胀回落的核心驱动力为能源价格下行，主因6月伊朗地缘局势出现积极改善，霍尔木兹海峡航运通航秩序逐步修复，有效缓解了全球原油供给担忧。数据显示，6月布伦特原油均价回落至84.1美元/桶，相较于5月103.4美元/桶的价格大幅走低，同时美国零售汽油现货均价同步回落至3.96美元/加仑。受能源价格大幅回调带动，6月美国CPI能源分项环比或将显著下行，同时航空机票价格也随之走低，进一步拉低整体通胀。叠加此前美国非农就业数据大幅不及预期，市场对美联储激进加息的担忧已有所缓解。不过，市场当前整体情绪依旧偏谨慎，并未有过度乐观。一方面，美国经济展现出较强韧性，实际利率持续走高形成支撑；另一方面，美联储政策风格存在不确定性，制约了市场风险偏好抬升。整体而言，本次月度CPI数据披露或将是短期重要风向标，而7月底的FOMC议息会议，更将成为市场判断美联储9月加息路径的核心关键窗口，后续仍需重点关注通胀落地数据与美联储最新政策表态。
回到A股市场，总体维持我们近期观点，全球在经历高位波动去杠杆过后，更凸显A股市场估值韧性和相对吸引力，投资者避险情绪有阶段修复，预计市场或将进一步企稳修复。海外方面：美伊停火协议破裂、地缘冲突再起，地缘风险仍存在反复，但战事升级风险的概率或依然偏小；6月美联储会议纪要显示官员对后续政策路径分歧加大，海外风险偏好仍面临扰动，但随着7月14日美国CPI同比回落确认，美联储加息预期或能有所缓解。国内方面：近期A股波动加剧、高位调整，高位交易结构的脆弱性进一步显现；市场层面观察看，杠杆资金在持续去化，近日沪深300ETF基金规模大幅度减少的状态有所改善，而半导体设备ETF等则呈现基金规模增加；阶段性恐慌抛盘压力消化后，市场趋于企稳修复。整体来看，A股下行风险相对可控，高位波动消化交易因素，在AI产业趋势继续提供向上增长动能的背景下，后续或仍可围绕业绩可验证、景气能持续兑现的方向寻找结构性机会。
关注方向上，维持均衡配置以应对市场波动，中期继续关注科技产业趋势，并验证能源与供应链安全方向的新景气。业绩验证期坚决规避高位高估值、缺乏业绩支撑的题材股。进攻端，科技成长或仍是中期主线，但短期应聚焦订单、业绩和产业趋势均能兑现的方向，如算力、半导体设备和材料等；在科技赛道尚未明显泡沫化的背景下，高增长方向仍具备一定抵御流动性扰动的能力。创新药受益于全球合作价值持续兑现、国内支付与定价改革推进，叠加前期调整较为充分，或可作为具备独立产业逻辑的补充配置。同时，矿产政策收紧叠加AI服务器需求提升，钼、钽、锗、钨、铟、锡等战略小金属值得关注；随着能源价格和企业成本约束逐步显现，算电协同、储能、风电、绿电电网、锂电等能源安全方向或有望成为新的景气分支。防御端，短期高低切换资金或继续流向高股息板块，以及受益海峡通航、风险溢价回落的周期板块，建议关注有色、化工、煤炭等方向。此外，非银也是中报业绩景气度较强的方向，在行业景气较高、估值处于历史低位、机构筹码大多出清等多因素共同支撑下，后续或仍有望获得资金持续重点关注。
风险提示：
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