作者 刘珞焱

路透上海7月28日 - 在中国存储芯片巨头--长鑫科技688825.SS周一登陆中国股市成为新晋市值之王后引发市场对扩产的担忧，该股周二收盘跌约4%。美国费城半导体指数隔夜下挫，日韩股市周二暴跌，全球芯片股出现抛售浪潮，拖累A股“两创板”（创业板和科创板）亦大幅走颓。

分析人士认为，长鑫科技上市引发对存储芯片行业扩产的忧虑，加上本周包括微软MSFT.O在内的诸多大型科技公司将公布季报，投资者对AI股票的疑虑加深；A股的AI硬件股含量较高，与全球科技板块联动较深。此外，中国公募股票基金份额下滑，以及公募的科技“抱团”也引起关注和担忧。

中国股市创业板指.CNT大幅收跌7.3%，创2025年4月7日以来最大日跌幅；科创50指数.STAR50收挫6.5%，沪综指.SSEC收低1.2%。继费城半导体指数.SOX下跌2.2%后，韩国综合股价指数(KOSPI).KS11大幅收挫10.84%，创3月4日以来最大单日跌幅。日本日经指数下跌近4%，创下两个多月来的最低收盘水准。

华东一私募基金经理表示，市场对全球AI资本开支的持续性可能没有太多的疑问，主要还是担心产能过剩的竞争格局，因为成熟的通用型存储芯片以及光模块等产品，不存在产能扩张的瓶颈。

含“芯”量较高的台湾股市重挫逾4%；分析师称，受到美国半导体股重挫影响，加上长鑫科技挂牌后大涨，市场担心它以后募集更容易、会扩增产能，让现在内存的供需出现松动，台湾内存三雄股价因而遭掼压；南亚科2408.TW、华邦电2344.TW及旺宏2337.TW均告跌停。

长鑫科技周一科创板首秀飙涨逾4倍录得亮眼表现，一跃成为A股市值最大公司，且上市首日成交额1,412亿元人民币，超越东方财富300059.SZ创A股个股单日最大市值。长鑫科技周二早盘低开7.7%，随后转为一度涨1.5%，最终收跌4.1%，成交额超过440亿元人民币。

华南一量化私募基金经理认为，长鑫科技的上市，对全球存储板块的估值可能会有重新定义，市场或许觉得之前他们的估值都高了，后面竞争也会加大。

Counterpoint数据显示，长鑫约占全球DRAM（动态随机存取存储器）出货量的9%，预计2028年达到11%。公司的终极目标是打入美光、三星电子及海力士“三巨头”阵营，这意味着为实现长期生存，其市场份额不能低于15%。

SK海力士在美上市的股票隔夜大幅下挫，收于143.02美元，低于149美元的首次公开发行$(IPO)$价格。三星电子005930.KS大幅收跌13.4%，创自2008年10月24日以来最大单日跌幅。有市场人士指出，韩国股市前期积累的风险还没有释放完，一点风吹草动就会上蹿下跳的。

**AI交易风险加剧**

对中国的技术进步以及中国企业竞争加剧等担忧成为全球芯片股抛售潮的推手之一。The Information周一报导称，中国已开始生产自主研发的浸没式深紫外(DUV)光刻机。这种关键芯片制造设备长期以来一直由荷兰供应商ASMLASML.AS主导。

深圳一私募基金经理则表示，长鑫科技上市的消息不是市场突然知道的，全球芯片股下跌的更重要原因，是市场认为存储芯片等行业的超高毛利率无法长久持续，因其压缩了AI行业其他参与者的利润。

他并称，长鑫科技目前的估值是比较贵的，2万亿元差不多了，因为其周期性比较强。

中港股市在7月份迎来了新质生产力领域的密集巨型IPO。深圳证交所史上最大IPO（首次公开发行）--华润新能源001248.SZ本月初正式上市，募资超200亿元。中国光模块制造巨头--中际旭创300308.SZ将于本周四登陆港股，或将募资超500亿元。

华夏基金指出，不可否认的是AI市场交易风险加剧，下半年波动将显著高于上半年。但高拥挤不是终点，增长逻辑受损才是拐点；行业景气分化带来行情分化，资金追求确定性高收益的趋同行为形成“抱团”和高集中度的交易现象。

**公募基金“抱团”科技引关注**

随着AI板块的波动加剧，中国公募基金的“抱团”引发广泛关注，并加剧一些投资者的担忧。招商证券的研报指出，2026年二季度主动基金规模反超被动基金规模，双创板配比首超主板，港股配比大幅下降，调仓路径呈现出极为鲜明的K型分化特征。

该机构指出，主动基金围绕AI算力基建加速抱团，二季度大幅加仓电子行业，单季增幅高达21.59%，资金高度聚焦于AI芯片、PCB（印制电路板）等硬件核心环节。

与此同时，中国证券投资基金业协会的数据显示，中国公募股票基金的份额在6月份进一步缩水至约3.55万亿份，为连续三个月下降，相比今年峰值降幅高达近一成。

华泰证券指出，公募基金的二季报显示电子及通信仓位超60%，高仓位对市场的指示意义或在于集中度越高，基金净值对电子、通信板块的波动更加敏感，一旦出现赎回或主动减仓，调整幅度可能较大。

但该机构称，公募基金对AI超配程度或尚未达到历次抱团行情的极端水平；本轮AI行情由中美产业趋势共振驱动，产业覆盖面更广、资金容量更大，不能简单套用以往经验。

华夏基金认为，历史上“高估值、高拥挤”是抱团瓦解的必要不充分条件，充分条件是行业增长逻辑受损，叠加流动性变化和筹码负反馈，会造成行情的迅速剧烈调整，所以AI的行业景气是决定市场大势和结构的核心变量。（完）