金吾财讯 | 腾讯控股(00700)盘中反复扬升2.02%，最新报443.60港元，成交额31.24亿港元。消息面上，腾讯云周一(7月27日)宣布，旗下TDSQL-CMySQL版产品架构2.0即将结束公测，自北京时间2026年7月27日00:00:00起，正式商业化计费。产品架构2.0的计费项分为计算资源和存储资源，其中，计算资源(CPU、内存)的价格和产品架构1.0相同；存储资源的价格与产品架构不同(低于产品架构1.0)，详细计费价格参见产品价格。此外，日前广发证券新近研究指，混元不断追赶，腾讯独有产品生态+AI深度融合飞轮效应有望显现。25年下半年腾讯提升自研模型战略地位，从资本开支到人才双向加码。姚顺雨引领模型研发以来，Hy3Preview和Hy3两个版本加速追赶，有望在后续版本跻身第一梯队。腾讯AI+生态优势在于通过丰富产品、交互数据和生态连接能力，为模型提供高质量上下文，发掘闭环任务场景。"模型SOTA+场景链接"，使腾讯未来不仅在B端实现收入规模化(云、模型订阅)，也有望引领C端应用创新，例如，WorkBuddy或成为AI时代办公入口、微信AI智能体小微或逐步重塑社交体验并增厚小程序交易生态。该机构指，WorkBuddy在两个方面表现突出：(1)"上下文与Harness设计"，有效约束模型稳定交付任务；对比来看WorkBuddy完成任务耗时最短。(2)"构建8万+Skills"，实现任务的标准化和自动化。短期来看，用户增长趋势可参考Codex；长期来看，国内办公软件皆为可渗透市场(参考WPS超4.33亿月活设备数，空间较高)。商业化通过高价值场景切入，以订阅模式实现高复购变现，并与腾讯云生态形成强协同，有望开启第二增长曲线。基于此，该机构对腾讯控股维持前次业绩预测不变，预计26-27年收入达到8255亿元/9042亿元，同比增长9.8%/9.5%；AI资本开支加大在下半年推动研发成本的提升，或拖累短期经营利润增速，预计26-27年经调整净利润为2679亿元和2817亿元，同比增长3.2%和5.2%。以26年收入和业绩基于SOTP测算合理价值为669.24港元/股。维持“买入”评级。