金吾财讯 | 中信证券研究指，2023年以来全球乳清蛋白价格大幅上涨，2年累计上涨超2倍，主要系运动营养需求景气、高蛋白功能食品渗透、婴配粉配方低敏化、GLP-1类减肥药人群新增蛋白摄入需求等推动，而供给产能短期无法释放，推动价格上涨。国内乳品原料、非动物蛋白、肌肉改善类膳食补充剂等企业有望受益本轮乳清蛋白景气上行大周期。风险因素：乳清蛋白需求不及预期；乳清蛋白产能增加超预期；乳清蛋白价格大幅下降；非动物类蛋白替代乳清蛋白不及预期；乳清蛋白类产品提价不及预期；国内奶价大幅上涨。