路透新加坡8月3日 - 美日两国罕见地联合干预外汇市场，提高了日圆空头面临的风险，但分析师们怀疑，如果没有收紧货币政策作为配合，恐怕难以让投机者收手。

最终的考验在于日本央行是否会加快加息步伐，因为日美之间的巨大利差仍是日圆JPY=疲弱的主要原因。

日本在4月下旬至5月初斥资700亿美元支撑日圆，但日圆反弹仅是昙花一现。这与2024年和2022年日本单独干预外汇市场时的情况如出一辙。但这次15年来的首次联手干预表明，美日当局正押注，联合行动将比过去单独干预更能震慑投机者。

周一亚洲早盘交易中，日圆/美元涨1%至155.20日圆的高点，创下约三个月高位，远离7月触及的40年低点163.99。两年期日本公债收益率JP2YTN=JBTC周一升至1.54%，创1995年5月以来最高水平。

**向日圆空头发出强烈信号**

分析师表示，此次协调干预引发了近两年来规模最大的空头平仓，并增加了采取后续行动的风险，包括日本央行可能加快加息步伐。

“日本央行若意外加息，将极大程度地重塑市场对其收紧货币政策决心的预期。”汇丰银行亚洲首席经济学家Fred Neumann表示。“美日联合干预向市场发出了强有力的信号……然而，如果不辅以货币政策调整，联合干预对日圆的影响可能只是短暂的。”

伊朗战争导致的油价剧烈波动，以及日本与主要经济体之间的巨大利差，使日圆处于脆弱境地。数据显示，投机客持有的日圆净空仓规模约为125亿美元。

日本和美国周一证实，上周双方联合买入日圆进行干预。此举凸显双方对日圆贬值的担忧不断加深。

“历史已经清楚地表明，协调干预威力巨大，且往往能取得成功，”BBH驻伦敦全球市场策略主管Elias Haddad表示，“但趋势最终朝干预目标方向发展确实需要时间。”

富兰克林坦伯顿旗下BGIM的投资组合经理Carol Lye表示，此次干预的关键区别在于，美国财政部长贝森特明确表达了对日圆疲软的担忧，这增强了市场对于日圆持续走强前景的信心。

贝森特还表示，美国将考虑在未来几个月内扩大美联储外国及国际货币当局(FIMA)回购工具规模，以提供临时美元流动性，并称该工具是“一项重要的后盾”。nL6S44006O

“美联储扩大FIMA回购工具规模，将明显提升日本的干预能力，可支持再进行约30轮、每轮约5万亿日圆的干预行动，”Lye表示。

野村证券表示，日本可能拥有高达30万亿日圆的干预弹药，目标汇率至少为154日圆，以触发动量交易员跟进。他们在致客户的报告中表示，“如果此举奏效，可能会加速日圆/美元升向150日圆。”

图：最近的干预举措提振了日圆，但恐难以持久

**日圆走势需日本央行政策跟进的支持**

一些分析师对干预推动下的日圆涨势能否长期持续持怀疑态度，除非政策制定者采取后续行动；日圆疲软往往部分归因于日本央行在加息问题上的谨慎态度。

汇丰银行外汇策略师Joey Chew和Paul Mackel在报告中表示：“除非日本央行加快加息步伐，且日本政府更明确地表态支持日圆，并降低财政扩张的意向，否则我们仍缺乏足够信心预测美元兑日圆将呈现下跌趋势。”

对于空头而言，此次协调干预并未从根本上改变日圆前景，只是推迟了日圆再次测试低点的时间。

法国巴黎银行亚洲新兴市场利率及外汇策略师Chandresh Jain表示，日圆反弹为通过期权建立美元兑日圆多头仓位提供了机会，“基本上，我们认为应该做多美元/日圆，但预计上限在163.5，”他表示。

图：投机客日圆净空仓超过120亿美元