Mammoth Energy Services（Nasdaq：TUSK）公布的2026年第二季度持续经营业务营收为2610万美元，较上年同期的1240万美元增长110%；同时，持续经营业务的稀释每股亏损从0.76美元收窄至0.02美元。在租赁和钻井业务的支持下，调整后EBITDA扭亏为盈至260万美元，但4400万美元的季度资本支出和上半年为负的经营现金流仍使现金转换承压。
核心业绩
租赁、沙子、住宿和钻井业务的营收均实现增长，而基础设施业务营收有所下降。营业利润增加3980万美元，达到260万美元，但这一同比改善在很大程度上得益于2025年第二季度未录得当时计提的3170万美元资产减值损失，以及资产处置收益的增加。
非GAAP层面的改善同样明显：调整后EBITDA从亏损350万美元转为盈利260万美元。然而，由于200万美元的其他净支出和190万美元的所得税准备金完全抵消了营业利润，Mammoth仍录得持续经营业务净亏损。
| 指标 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 2610万美元 | 1240万美元 | 增长110% |
| 营业利润（亏损） | 260万美元 | -3710万美元 | 扭亏为盈 |
| 持续经营业务净亏损 | -120万美元 | -3650万美元 | 亏损收窄3530万美元 |
| 持续经营业务稀释每股收益 | -0.02美元 | -0.76美元 | 亏损收窄 |
| 调整后EBITDA | 260万美元 | -350万美元 | 扭亏为盈 |
| 销售、一般及行政费用（SG&A） | 420万美元 | 500万美元 | 下降约15% |
| 资本支出 | 4400万美元 | 2690万美元 | 增长约63% |
调整后EBITDA是持续经营业务的一项非GAAP财务指标。公司总净亏损为80万美元（即稀释每股亏损0.01美元），其中包括来自已停业经营业务的40万美元收益。
业务与分部业绩
租赁业务是Mammoth最大的营收和调整后EBITDA贡献来源，其中航空业务贡献了大部分同比增量。从调整后EBITDA来看，钻井和住宿业务也实现了盈利，而基础设施业务仍是主要的经营拖累。
| 分部 | 2026年第二季度营收 | 2025年第二季度营收 | 2026年第二季度调整后EBITDA | 2025年第二季度调整后EBITDA |
|---|---|---|---|---|
| 租赁业务 | 1020万美元 | 310万美元 | 370万美元 | 40万美元 |
| 基础设施业务 | 90万美元 | 140万美元 | (90)万美元 | (20)万美元 |
| 砂石 | 800万美元 | 540万美元 | (40)万美元 | (130)万美元 |
| 住宿服务 | 320万美元 | 180万美元 | 80万美元 | 10万美元 |
| 钻井 | 380万美元 | 70万美元 | 60万美元 | (20)万美元 |
分部收入包括抵消前 的分部间收入。
租赁收入增加，主要由于航空收入增长了 570万美元，其中包括出售机身和起落架所得的200万美元。平均租赁设备数量从296台增至 407台，尽管租赁收入较第一季度的1300 万美元环比有所下降。
砂石收入升至800万美元，但这一增长并非由于 销量或价格的提升。Mammoth售出229,000吨，低于此前的 242,000吨，而由于产品等级结构的改变，平均售价微跌至每吨 21.36美元。货运收入增加了 约290万美元。管理层表示，该分部已恢复 正毛利率，尽管调整后EBITDA仍为负值。
由于利用率和 运营活动有所改善，钻井收入增至380万美元，助力该分部实现调整后EBITDA盈利。 住宿客房平均利用数从145间增至259间。 基建业务则呈相反趋势，收入较低且 调整后EBITDA亏损扩大；Mammoth完成了对Mission Construction 和BERE Rentals的收购，以扩展其光纤基础设施 能力，但未量化其季度贡献。
航空业务的增长 正依托重度资本部署而获得资金支持
Mammoth在第二季度的资本支出为4400万美元，其中 4120万美元（约占94%）流向了租赁业务。该公司表示， 租赁资本支出主要用于支持其航空 机队的扩张及其他设备采购。该投资大幅超过了 本季度2610万美元的收入，表明了航空战略背后高额的 资本密集度。
截至6月30日的六个月中，持续经营业务消耗了1020 万美元的经营现金，而去年同期为780万美元。 在此期间，应收账款和存货分别消耗了930 万美元和700万美元的现金。六个月的物业和 设备采购总额为5570万美元，企业收购 又消耗了570万美元。
截至6月30日，Mammoth持有5090万美元的无限制现金 and 2610 万美元的可变现证券，总流动性为7700 万美元。其循环信贷额度未被提取，在计入500万美元的信用证后， 可用额度为2000万美元。截至 8月4日，现金和可变现证券已降至6790万美元， 而循环信贷仍未提取。
2026年指引
Mammoth今年第二次上调了2026年全年业绩展望， 理由是其各项运营业务表现改善以及 航空业务贡献不断增加。该新闻稿未提供先前的 具体数字展望，因此无法衡量上调的幅度。
| 指标 | 最新2026年指引 | 前次指引 | 更新 |
|---|---|---|---|
| 收入增长 | 90%以上 | 未披露 | 上调 |
| 调整后EBITDA利润率 | 10%以上 | 未披露 | 上调 |
第二季度调整后EBITDA利润率约为10.1%，而 上半年利润率约为9.5%。因此，要使全年利润率 达到10%以上，下半年的利润率表现需强于 Mammoth在前六个月的水平。
近期内部人交易
所提供的内部人数据集存在内部不一致：其 六个月汇总报告显示交易为零，而详细记录 却包括该期间内的数次买入。下表重现了 所提供的十笔已注明日期的交易，不对 内部人对公司的看法做出任何结论。
| 日期 | 内部人及职务 | 交易 | 持股情况 | 价格 | 申报价值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年6月17日 | Wexford Capital L.P.，持股10%以上股东 | 买入 | 间接 | 2.60美元 | 10,468,177美元 |
| 2026年6月12日 | Arthur H. Amron，董事 | 买入 | 直接 | 3.22美元–3.28美元 | 14,610美元 |
| 2026年5月28日 | Arthur H. Amron，董事 | 买入 | 直接 | 3.24美元–3.25美元 | 17,850美元 |
| 2025年12月11日 | Arthur H. Amron，董事 | 买入 | 直接 | 1.89美元 | 18,900美元 |
| 2025年5月22日 | Arthur L. Smith，董事 | 卖出 | 直接 | 2.51美元 | 50,200美元 |
| 2025年5月20日 | Arthur L. Smith，董事 | 卖出 | 直接 | 2.49美元–2.51美元 | 162,850美元 |
| 2024年12月12日 | Arthur H. Amron，董事 | 买入 | 直接 | 2.97美元 | 2,971美元 |
| 2024年11月25日 | Corey J. Booker，董事 | 卖出 | 直接 | 3.43美元–3.47美元 | 86,350美元 |
| 2024年11月21日 | Corey J. Booker，董事 | 出售 | 直接 | $3.21–$3.25 | $37,854 |
| 2024年11月14日 | Corey J. Booker，董事 | 出售 | 直接 | $3.50–$3.68 | $38,724 |
投资者需要 关注的风险
- 资本支出与现金转换： 季度 资本支出超过了营收，而持续经营活动在上半年消耗了现金。如果经营性现金流没有改善，持续的航空投资可能会进一步 降低流动性。
- 航空业务贡献质量： 租赁业务的增长 包括了一笔200万美元的航空资产出售。未来的业绩取决于 航空资本的部署、获得足够的利用率以及 实现预期回报。
- 沙子业务基本面： 由于运费原因，沙子业务营收有所增加， 而销量和平均价格均同比下降。任一指标的持续疲软都可能限制利润率的进一步 恢复。
- 基础设施业务表现与整合： 基础设施业务营收下降，且其调整后EBITDA亏损扩大。 Mammoth还必须整合Mission Construction和BERE Rentals，并 实现这些收购的预期效益。
- 有价证券波动性： Mammoth在第一季度录得710万美元的收益后， 第二季度录得110万美元的证券损失， 导致经营业绩与GAAP净利润之间出现波动。
总结
Mammoth 2026财年第二季度业绩显示出显著的经营复苏， 随着航空、租赁和钻井业务的扩张，营收翻了一倍以上，调整后EBITDA转为正值。下半年的主要问题在于 Mammoth能否将调整后EBITDA利润率保持在 10%以上、改善现金转换、从以航空为重点的支出中产生充足的回报，并在整合近期收购的同时 扭转基础设施业务的亏损。
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